20240905-东海证券-巨星农牧-603477.SH-公司简评报告_猪价回暖二季度扭亏_成本表现优异_3页_320kb

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以下是对原文内容的分析与总结：

报告摘要

**标题：**巨星农牧（603477）：猪价回暖二季度扭亏，成本表现优异——公司简评报告
**日期：**2024年09月04日
评级：“买入（维持）”

核心事件

• **业绩表现：**巨星农牧发布2024年上半年业绩，营收达到2,233亿元，同比增长1,313%，净利润实现0.93亿元，同比增长1,653%。其中，第二季度实现扭亏为盈，收入达128.4亿元。
• **盈利能力：**Q2毛利率达17.87%，边际利润持续改善，现金流转正。

经营分析

1. 生猪业务：

   • **产量与结构：**上半年出栏量10.945亿头，商品猪出栏实现正增长，占出栏比例提高。
   • **成本控制：**原料成本下降显著，2024年6月和7月商品猪养殖成本降至1.27元/公斤以下，料肉比低于2.6。
   • **未来展望：**下半年市场价格或继续支持，公司计划扩大产能，增强供应链执行力。

2. 其他业务：

   • **农产品加工（皮革业务）：**亏损显著，同比下降30.41%，市场需求低迷。
   • **饲料业务：**产量以年复合增长率提升，内部供应能力得到保障。

3. 财务健康：

   • 应收账款显著改善，经营活动现金流净额达18亿元，资产负债率下降。
   • 控股股东拟增持不少于5,000万元，显示出对长期发展前景的信心。

投资建议

在未来三年中，预计公司业绩将持续改善，预计归母净利润分别为67.3亿元、102.8亿元、120.9亿元，对应PE分别为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 生猪出栏不及预期。
• 重大疫病或原材料波动风险。
• 铁猪价格、消费需求变动风险以及市场整体波动风险。

**分析师：**姚星辰
**发布机构：**东海证券研究所
**免责声明：**请务必详细阅读正文后的说明与风险提示。