20241201-华源证券-有色金属_大宗金属周报_地缘政治反复_金价震荡_17页_1mb

有色金属行业定期分析总结

整体评级与市场表现

投资评级维持“看好”，鉴于当前地缘政治风险和金属价格波动。有色金属板块本周表现疲软，申万有色板块周跌幅达0.61%，跑输上证指数1.81%。贵金属板块受地缘政治冲突和美元强势影响，金价震荡下跌，但长期中性偏乐观。建议关注紫金矿业等股票。

贵金属板块分析

地缘政治事件频发（如以色列-真主党冲突升级），导致金价周内大幅回调后小幅反弹。伦敦现货黄金和白银价格本周分别下跌16.3%和17.8%。地缘政治缓和后冲突重起，以及美国劳动力市场韧性强于预期，美联储谨慎降息立场支撑金价短期调整。长期因素包括美元信用收缩和通胀预期，利好黄金上涨，预计中长期潜力存在。

铜板块分析

需求进入淡季，铜价周上涨小幅，铜冶炼亏损收窄。策略上，特朗普当选可能减少补贴，压制工业金属需求。供给端矿产短缺问题持续，国内库存下降，电解铜杆开工率环降0.37pct。中长期铜价上涨动能强，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等股票。

铝板块分析

淡季下铝价承压，沪铝价格周跌1.05%。氧化铝现货价格上涨，铝企盈利转为亏损。下游加工企业受退税取消影响趋于稳定，淡季效应预期加剧。小金属中硅锰上涨，其他多数下跌。建议关注中国铝业、索通发展等股票，需关注铝土矿供应扰动和新产能投递节奏。

小金属板块分析

本周小金属价格多数下跌，硅锰除外。镁、钒、钛等价格普跌。风险包括地缘政治和供需变化。建议关注湖南黄金（锑）、中钨高新（钨）、锡业股份（铟）等股票。

风险提示

短期风险包括地缘政治恶化、工业金属需求不及预期、新能源汽车放缓。正常行情下板块波动较大，投资者需防范下行风险。