> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金周报20260426总结 ## 核心观点 - **金价走势**：黄金处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：关注`au2606`合约。 - **逻辑分析**： - **投资逻辑**：中东局势反复，美以伊和谈进展影响市场情绪。若霍尔木兹海峡逐步解封，金价有望走强；若封锁持续至年底，通胀难以回落，金价短期承压。 - **避险逻辑**：黄金作为避险资产的配置价值长期稳固。短期受中东局势缓和及降息预期回升影响，金价预计维持震荡。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|------------|------------------------|----------|----------------|------------|--------|-------------|----------|--------------| | 矿山企业 | 库存管理 | 有库存，担心金价下跌 | 多 | 买虚值看跌 | `au2606P920` | 买入 | 50 | 30 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 有库存，担心金价下跌 | 多 | 买虚值看跌 | `au2606P920` | 买入 | 50 | 30 | | | 冶炼企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心金价上涨 | 空 | 买虚值看涨 | `au2606C1120` | 买入 | 50 | 16 | | | 终端消费企业 | 库存管理 | 有库存，担心金价下跌 | 多 | 买虚值看跌 | `au2606P920` | 买入 | 50 | 30 | | | 终端消费企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心金价上涨 | 空 | 买虚值看涨 | `au2606C1120` | 买入 | 50 | 16 | | ## 关注数据 - **3月美国CPI数据**：是重要参考指标，将影响通胀走势及降息预期。 ## 周度数据跟踪 - **黄金价格**： - 上金所Au(T+D)：1,013.970（2026-04-30）→ 1,033.060（2026-04-24），周环比下跌19.090元/克。 - 上金所Au9995：1,007.560 → 1,030.800，周环比下跌23.240元/克。 - 上金所Au9999：1,013.600 → 1,033.250，周环比下跌19.650元/克。 - 上海有色9995：990.200 → 1,015.200，周环比下跌25.000元/克。 - 上海有色9999：992.500 → 1,025.100，周环比下跌32.600元/克。 - **影响因素**： - **利率**：美债2Y和10Y收益率均上行，2Y上行幅度大于10Y，导致期限利差收窄。 - **持仓**：SPDR黄金ETF持仓减少约11吨，上海黄金ETF持仓量持续上涨。 - **风险**：CRB现货指数和TED利差未提供具体数据，VIX波动率指数周环比下降1.80。 - **汇率**：美元指数先抑后扬，周初触及低点98.05后反弹至98.83。 ## 金融属性分析 - **美联储政策**：当前美联储仍以观望为主，降息预期存在但需密切关注中东局势演变。 - **通胀数据**：3月美国CPI同比为3.3%，核心CPI同比为2.6%，虽较前值回升但基本符合预期，主要受中东冲突影响的能源项推动。 - **就业数据**：3月新增非农就业17.8万人，远超预期，失业率回落至4.3%，但劳动力参与率降至61.9%，显示就业市场存在结构性问题。 ## 货币属性分析 - **美元指数**：本周呈现“先抑后扬”走势，周初触及低点后持续反弹，显示市场对降息预期的修正。 - **汇率波动**：美元兑欧元、美元兑人民币、美元兑英镑等均出现波动，显示市场对美元的预期变化。 ## 避险因素分析 - **地缘政治风险**：中东局势不确定性大，美以伊和谈陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁可能持续，影响金价走势。 - **政策风险**：美联储政策随地缘局势和油价波动调整，沃什在听证会上强调“缩表+降息”框架，但降息条件较为谨慎。 - **风险事件**： - 美国与伊朗谈判陷入僵局，美国维持海上封锁，伊朗认为封锁是谈判障碍。 - 以色列表示已准备重启与伊朗战争，等待美国的绿灯。 - **波动率与风险指数**：VIX波动率指数下降，地缘风险指数显示局势仍存在不确定性。 ## 商品属性分析 - **黄金价格历史数据**：黄金价格在不同年份呈现波动，近期价格有所回落但整体仍维持在较高水平。 - **库存与持仓**：COMEX黄金库存小幅上升，SPDR黄金ETF持仓减少，上海黄金ETF持仓持续增加，显示资金流向分化。 ## 总结 黄金市场在当前环境下受到中东局势和美联储政策的双重影响，短期走势呈现震荡，长期避险配置价值稳固。市场参与者应密切关注霍尔木兹海峡的动态及美国CPI数据，以判断金价未来走势。同时，产业链各方采取相应的套保策略，以应对金价波动风险。