20241215-华源证券-有色金属_大宗金属周报_地缘政治反复_金价宽幅震荡_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结

板块表现

本周申万有色板块下跌0.84%，跑输上证指数0.48%，位居申万板块第22名。个股涨跌分化，国城矿业、和胜股份、海亮股份、吉翔股份和云铝股份领涨，云南锗业、东方锆业、东方钽业、玉龙股份和西藏矿业领跌。

估值情况

本周申万有色板块PE_TTM为19.49倍，PB_LF为2.12倍，与万得全A相比，估值处于103%和132%的相对水平，本月估值均有小幅调整。

贵金属板块分析

本周贵金属价格呈现两极分化，伦敦金和上期所黄金分别上涨8.2%和15.7%，而白银、钯金和铂金则显著下跌。地缘政治紧张和美国降息预期主导金价走势。分析师建议关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等公司。

铜板块

铜价反弹后回落，沪铜小幅上涨0.08%，伦铜下跌0.54%。下游开工仍维持高位，库存持续去化。铜冶炼费维持在96美元/吨，但铜冶炼毛利亏损扩大至-964元/吨。报告认为中国积极的财政政策和货币政策将催化铜价，中长期来看板块仍有上涨空间，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等公司。

铝板块

铝价震荡偏弱，沪铝下跌0.12%，伦铝上涨0.54%。氧化铝价格平稳，铝企毛利继续下滑至-527元/吨。下游加工龙头企业开工率有所下降，楼市风险压制铝材需求。分析师建议关注中国铝业、索通发展等。

小金属板块

本周小金属普跌，五氧化二钒上涨274%，镁锭、锗锭、铟等均有显著下调。分析师重点关注锑、钨、锰等材料，建议关注湖南黄金、中钨高新、锡业股份等公司。

风险提示

本报告提示了下游基建复产不及预期、房地产需求疲软以及新能源车增速不达预期等风险。