20241013-华源证券-有色金属大宗金属周报_美国9月就业和通胀数据超预期_金价高位震荡_18页_1mb

有色金属行业定期报告总结

1. 投资要点概述

针对美国9月就业与通胀超预期数据，分析师维持有色金属板块金价高位震荡的看好观点，认为中长期上涨趋势不变。宏微观因素交织下，各细分领域呈现分化走势，重点关注供需和货币政策变化带来的影响。

2. 贵金属板块

• 价格变动：本周伦敦现货黄金、白银下跌，铂金领跌，钯金受供需提振上涨645%。
• 市场观点：美联储11月降息25BP预期概率895%，再通胀预期与降息幅度收敛导致金价高位震荡；长期建议关注紫金矿业、中金黄金、山东黄金等。
• 长期趋势：建议基于政策双宽松、美元信用收缩及地缘政治背景下看好黄金中长期走势。

3. 工业金属板块

3.1 铜板块

• 本周伦铜、沪铜跌幅均超20%，库存出现分化，冶炼利润亏损收窄。
• 宏观预期降温叠加国内政策“冲高回落”，短期铜价波动或由政策预期主导。
• 长期供需：行业供给缺口仍在，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源等。

3.2 铝板块

• 伦铝、沪铝双涨，氧化铝原料端扰动显著，氧化铝价格上涨466%。
• 铝土矿供给端扰动（国内外天气预警及出口暂停）支撑价格；建议关注氧化铝自给率高企业。

4. 小金属板块行情分化

• 本周五氧化二钒、钨精矿、锰矿价格大幅上涨，而钛精矿、锑精矿显著下跌。
• 建议关注：锑资源公司、钨产业链、锰金属等领域龙头。

5. 风险提示

• 下游复产不及预期、国内房地产需求疲软；
• 美国经济衰退及新能源汽车增速不及预期；
• 海外地缘政治事件与货币政策走向不确定。

6. 投资建议（个股）

• 贵金属：紫金矿业、湖南白银、赤峰黄金等；
• 铜：洛阳钼业、河钢资源；
• 铝：中国铝业、天山铝业；
• 小金属：湖南黄金、中钨高新、华钰矿业等。