20241201-创元期货-电解铝周报_出口担忧较重_铝价继续承压_18页_1mb

2024年12月1日起，国内铝材出口退税政策正式取消，同时特朗普政府有意向对华产品加征高额关税，加剧了市场对铝出口需求下滑的担忧。12月传统消费淡季的背景下，铝锭面临累库压力。上海期货交易所铝持仓量大幅下滑，内外比价回落，进口盈利空间收窄，后续原铝进口将明显减少，供应端收紧预期增强。

供应侧，国内电解铝产量周内开始下滑，部分铝厂因亏损压力提前检修，亏损产能占比已超六成。氧化铝价格持续上涨、电力成本增加导致生产成本居高，铝价疲软使企业陷入亏损。国内运行产能已达4362万吨，10月产量环比增长17%，但11-12月供应面上存在爬产投放与检修并存的局面。

需求方面，下游加工行业普遍保持较好开工水平，尽管整体处于传统淡季，但铝价偏弱叠加政策刺激下，并未出现明显负反馈。铝棒加工费表现坚挺，国内总体供需相对健康，但市场多数担忧集中于出口端。

库存方面，新疆发运恢复使得累库现象开始出现，铝锭库存增至五年的相对低位附近，出库数据则显示下游需求保持韧劲。LME库存处于高位，但因内外价差走弱，表观需求维持在一定水平。

当前市场核心矛盾集中于出口政策调整后的恢复前景，短期内可能需等待12月数据验证。创元研究团队认为，虽然利空因素短期难以消除，但在国内基本面支撑下，铝自身不宜过度悲观，中长线利润估值偏低，建议等待企稳后考虑低位布局多单策略。

关注重点：1）铝材出口数据变化；2）厂家减产推进情况。