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德赛西威（002920）业绩点评报告总结

核心内容

德赛西威在2021年前三季度业绩表现良好，预计实现归属于上市公司股东的净利润48,000万元-49,500万元，同比增长50.79%-55.50%。其中第三季度净利润为11,000万元-12,500万元，同比增长23.94%-40.84%，环比略有下降，但降幅较二季度有所收窄。公司业绩增长主要得益于智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线的稳步提升，以及精细化经营策略的实施。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度净利润同比增长超50%，显示出较强的盈利能力。
• 智能网联汽车赛道布局：公司卡位智能网联汽车成长赛道，有望充分受益于国内汽车产业智能化和网联化的发展趋势。
• 产品线布局广泛：公司在智能座舱、智能驾驶及域控制器等产品线上均有布局，并已获得多家主流车企的新项目订单，产品商业化进程加快。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年营业收入分别为85.06亿元、111.00亿元和141.86亿元，归母净利润分别为7.77亿元、9.78亿元和12.44亿元，EPS分别为1.41元、1.78元和2.26元，呈现持续增长态势。
• 估值逐步下降：公司PE和PB均呈下降趋势，2023年PE预计为39.98倍，PB预计为7.13倍，显示市场对其未来增长的信心增强。
• 投资建议上调：基于公司业绩表现和产品线成长潜力，上调公司投资评级为“买入”。

关键信息

业绩数据

• 2021年前三季度净利润：48,000万元-49,500万元，同比增长50.79%-55.50%
• 2021年第三季度净利润：11,000万元-12,500万元，同比增长23.94%-40.84%
• 2021-2023年EPS预测：1.41元、1.78元、2.26元

营收与成本预测

• 2021-2023年营业收入：85.06亿元、111.00亿元、141.86亿元
• 2021-2023年净利润：7.77亿元、9.78亿元、12.44亿元
• 毛利占比：25%（2021-2023年）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

风险提示

• 风险因素：汽车销量不及预期、智能网联业务拓展不及预期

产品线发展情况

智能座舱

• 公司产品如一芯多屏、大屏化座舱、数字化仪表等已获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单，受益于自主品牌快速崛起。

智能驾驶

• 全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品持续获得新订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂新车型上配套量产，智能驾驶产品有望持续商业落地。

域控制器

• 公司在域控制器领域具备领先优势，搭载OrinX的自动驾驶域控制器IPU04已获得理想汽车等多个项目定点，预计随着汽车电子架构升级，域控制器将实现大幅量产。

财务指标预测

投资建议

基于公司良好的业绩表现和智能网联汽车业务的持续增长，我们上调公司投资评级为“买入”，认为其未来具有较大的成长空间。投资者应关注公司产品商业化进展及行业发展趋势，同时注意潜在风险如汽车销量波动和智能网联业务拓展不及预期。

公司基础数据

投资评级体系说明

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 投资者应关注汽车销量变化及智能网联业务拓展情况
• 报告仅供参考，投资决策需结合个人实际情况

证券分析师承诺

分析师周春林承诺报告内容真实、客观，无利益输送行为。

免责条款

本报告仅为万联证券客户使用，不构成投资建议。报告内容来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性负责。投资者需自行判断，谨慎决策。