20210415-新时代证券-德赛西威-002920.SZ-德赛西威点评_业绩逆市增长_智能网联龙头发展提速_4页_448kb

德赛西威2020年度及2021年第一季度业绩总结

核心内容

德赛西威在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，尤其是在市场整体下滑的背景下，其新业务规模化加速，显示出强劲的发展势头。公司作为智能网联汽车领域的领军企业，凭借技术、经验和资源积累，成功布局智能座舱、智能驾驶和网联服务三大核心业务板块，业务结构完整，产品迭代迅速。

主要观点

• 业绩逆势增长：2020年公司营业收入同比增长27.39%，达到67.99亿元；净利润同比增长77.36%，达5.18亿元。2021年第一季度，营业收入同比增长78.3%，达20.42亿元；归母净利润同比增长312.08%，达2.28亿元，扣非后归母净利润同比增长416.11%，达2.23亿元。
• 新业务快速推进：公司在智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务领域均取得显著进展，其中智能座舱产品获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等核心客户的新项目订单，显示其市场开拓能力增强。智能驾驶业务销售额增长超100%，并成功进入上汽通用、长城汽车、蔚来汽车等主流车企供应链。
• 技术与市场优势：公司产品结构完善，技术积累深厚，具备较强的市场竞争力。同时，公司通过持续研发和创新，不断推出新产品，如整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等，进一步巩固其在智能网联领域的领先地位。

关键信息

财务表现

估值与投资建议

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.21亿元、9.10亿元和11.10亿元，对应PE分别为66.7倍、52.8倍和43.3倍。
• 分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来股价有望相对沪深300指数上涨20%以上。

风险提示

• 乘用车市场增长不及预期
• 新项目和新产品落地不及预期

业务板块发展

智能座舱

• 多屏智能座舱产品持续获得核心客户订单
• 显示模组及系统、液晶仪表销售额同比增长均超100%
• 公司在该领域正步入规模化销售快速提升阶段

智能驾驶

• 全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统已实现批量供货
• 销售规模快速上涨，成功突破多家主流车企
• 产品技术含量高，市场认可度不断提升

网联服务

• 已推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等产品
• 逐步实现商品化，市场前景广阔
• 是公司长远发展战略的重要组成部分

财务健康度

• 资产负债率：从2019年的33.5%上升至2020年的38.5%，预计2021年将进一步上升至47.0%
• 流动比率：从2.7下降至2.2，2021年预计为1.8，显示短期偿债能力有所减弱
• 速动比率：从1.1上升至1.4，2021年预计为1.2，显示短期流动性有所改善
• 毛利率：稳步提升，从22.7%增至23.8%
• 净利率：持续增长，从5.5%提升至8.6%

投资者说明

• 本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考
• 报告内容不构成投资建议，仅供参考

分析师信息

• 马笑：新时代证券首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长，具备丰富的行业研究与投资经验
• 马长欣：联系人，提供进一步咨询服务

总结

德赛西威在2020年及2021年第一季度表现出色，业绩增长显著，尤其是在智能网联汽车领域。公司凭借完善的产品结构、深厚的技术积累和持续的创新，成功在逆境中实现增长。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来成长空间广阔，具备长期投资价值。然而，仍需关注乘用车市场增长及新产品落地的风险。