20221219-国信证券-华统股份-002840.SZ-限制性股票激励落地_助力公司长期发展_6页_213kb

报告摘要

华统股份（002840.SZ）总结

核心内容

华统股份（002840.SZ）推出2022年限制性股票激励计划，旨在通过激励措施进一步推动生猪养殖板块的发展，强化公司长期增长动力。该激励计划拟授予840万股限制性股票，占公司股本总额的1.39%，覆盖公司高管及核心技术（管理、业务）人员86人，其中82人为生猪养殖板块核心人员。

主要观点

激励计划落地，助力降本增效
- 激励对象覆盖范围广，包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书及核心技术人员，有助于激发员工积极性，提升养殖环节效率。
- 激励计划设置的考核目标为2023年生猪销售量280万头、2024年500万头，触发值分别为220万头和400万头，目标设定具有挑战性与合理性，有利于公司实现业绩增长。
浙江地域优势显著
- 浙江作为生猪销区，商品猪均价高于全国平均水平1-2元/公斤，且几乎没有散户养殖，防控非洲猪瘟等疫情压力较小。
- 公司在浙江省内已建成300万头以上自繁自养一体化楼房养殖产能，具备稀缺性与高盈利潜力。
三大核心优势推动成长
- 区域优势：浙江养殖资产稀缺，具备高猪价与低疫情风险的双重优势。
- 后发优势：公司在非瘟后快速扩张，享受行业红利与成本优势。
- 资金优势：公司拥有可转债、定增及政府补贴等多种融资渠道，资产负债率下降，现金流稳定，为未来产能扩张提供保障。
盈利预测调整，估值修复空间大
- 因近期猪价下跌，公司下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利分别为2.07亿元、12.69亿元、11.20亿元，EPS分别为0.25元、1.18元、1.41元。
- 对应当前股价PE分别为50.1X、8.2X、9.2X，显示估值修复空间充足。
投资建议：继续重点推荐
- 公司有望成为新一轮猪周期中的成长股，凭借高猪价、低成本与高产能，具备长期增长潜力。
- 维持“买入”评级，认为公司未来出栏增长及盈利改善空间较大。

关键信息

激励计划细节：
- 授予数量：840万股，占公司总股本1.39%。
- 授予价格：8.53元/股。
- 覆盖对象：86人，其中82人为生猪养殖板块核心人员。
- 公司层面解除限售条件：2023-2024年生猪销售量目标值分别为280万头、500万头，触发值分别为220万头、400万头。
- 解除限售比例：若B≥Am，则为100%；若Am>B≥An，则为B/Am；若B<An，则为0%。
- 个人层面解除限售比例：A为100%，B为90%，C为80%，D为0%。
财务预测（2022-2024年）：
- 归母净利：2.07亿元/12.69亿元/11.20亿元。
- EPS：0.25元/1.18元/1.41元。
- P/E：50.1X/8.2X/9.2X。
- P/B：6.1X/3.9X/3.2X。
- EV/EBITDA：18.0X/7.2X/7.8X。
风险提示：
- 生猪疫情不可控风险。
- 粮食原材料价格大幅上涨带来的成本压力。
- 生猪价格大幅波动对盈利的影响。