20181129-浙商证券-阳谷华泰-300121.SZ-公告点评_推出限制性股票激励计划_利好公司长远发展_4页_549kb

阳谷华泰（300121）限制性股票激励计划及经营分析总结

核心内容

阳谷华泰于2018年11月28日发布了2018年限制性股票激励计划（草案），旨在通过长效激励机制吸引和留住优秀人才，推动公司长期稳定发展。

主要观点

1. 激励计划详情

• 授予数量：1348万股，占公司当前总股本的3.59%。
• 授予价格：每股4.99元，为公告前20个交易日均价的50%。
• 激励对象：共108人，包括中层管理人员及核心技术（业务）人员。
• 解除限售条件：以2017年营业收入16.4亿元为基数，2019-2021年营业收入增长率分别不低于30%、50%、70%。
• 解除限售比例：限售期为12、24、36个月，解禁比例分别为40%、30%、30%。
• 激励成本：总费用为6093万元，若2018年12月授予，则2018-2021年摊销费用分别为110万、3893万、1498万、592万元。
• 考核机制：结合公司层面业绩与个人层面绩效考核，未达标部分将由公司按授予价格回购注销。

2. 四季度产品价格企稳，盈利预期良好

• 核心产品CTP：价格为3.5万元/吨，近期保持平稳。
• 促进剂NS：价格为3.4万元/吨，较三季度均价下跌5.8%。
• 促进剂CBS：价格为2.55万元/吨，较三季度均价下跌2.2%。
• 原材料价格：
  • 环己烷价格下跌16.1%。
  • 苯胺价格下跌20.9%，但自9月底以来基本企稳。
• 盈利预测：预计四季度橡胶助剂产品将维持较高盈利水平。

3. 新项目持续推进，长期发展可期

• 2万吨/年高性能不溶性硫磺项目：1万吨/年产能已满产，另1万吨/年有望2019年上半年投产。
• 新规划项目：计划新建1.5万吨/年促进剂M和1万吨/年促进剂NS等项目，预计2019年后逐步投产。
• 新材料探索：公司积极布局新材料领域，长期发展趋势被看好。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2018~2020年分别为4.12亿、4.93亿、5.57亿元，同比增长分别为102.2%、19.7%、13.1%。
• 每股收益（EPS）：2018~2020年分别为1.10元、1.31元、1.48元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为8.4倍、7.1倍、6.2倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

1. 产品价格大幅下跌；
2. 新项目不及预期；
3. 原材料价格大幅上涨。

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司通过限制性股票激励计划增强核心人员积极性，推动长期稳定发展；四季度产品价格企稳，盈利预期良好；新项目持续推进，长期发展趋势看好。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。