20180104-华泰证券-土地市场周报_年末百城供求弱于16年同期水平_12页_759kb

房地产行业周报总结（2018年01月04日）

核心内容概览

2017年12月房地产行业土地市场整体呈现弱于2016年同期的水平，但部分城市和区域表现较为突出。整体来看，土地供给与成交均环比上涨，但受高基数影响，累计同比增幅有所缩减。行业流动性有所改善，政策环境从紧但地方政策出现放松迹象，推动低估值地产股表现较好。

主要观点

• 行业评级：房地产行业被评定为“增持”，维持原有评级。
• 政策与流动性：央行提供春节期间流动性支持，政策边际改善，对低估值地产股形成利好。
• 市场趋势：TOP50房企销售增速显著高于行业平均水平，业绩确定性高，建议关注其表现。
• 风险提示：房价持续上涨可能引发政策调控加码；若美国税改推动经济超预期增长，美联储加息可能导致资金面收紧。

土地市场分析

土地供给

• 全国情况：上周百城土地供应建面1754.87万平，环比上涨109.83%；周度累计同比增长7.46%，增速环比下降1.95个百分点。
• 城市等级：
  • 一线城市：土地供应建面周度累计同比增长86.58%，环比增速扩大。
  • 二线城市：土地供应建面周度累计同比增长-9.24%，降幅环比扩大。
  • 三线城市：土地供应建面周度累计同比增长28.81%，增速环比下滑。

土地成交

• 全国情况：上周百城土地成交建面2295.99万平，环比上涨59.03%；成交总价1026.75亿元，环比上涨39.89%。成交建面周度累计同比增长18.11%，成交总价周度累计同比增长35.77%，增幅环比均缩小。
• 城市等级：
  • 一线城市：成交建面与总价环比均下滑，周度累计增幅缩小。
  • 二线城市：成交建面与总价环比上涨，周度累计增幅缩小。
  • 三线城市：成交建面与总价环比上涨，周度累计增幅显著缩小，其中成交总价增幅缩小16.80个百分点。
• 溢价率：百城土地成交溢价率18.25%，环比下降2.64个百分点；三线城市溢价率最高，达20.45%。

城市群表现

• 土地供应：海峡西岸城市群、粤港澳大湾区、京津冀城市群供应建面增速领先。
• 土地成交：
  • 建面增速：西南地区、海峡西岸城市群、粤港澳大湾区领先。
  • 总价增速：西南地区、京津冀城市群、成渝城市群领先。
• 区域差异：部分城市群如中原、北部湾、辽中南表现不佳，增速为负。

重点城市表现

• 土地供应TOP4：重庆、苏州、北京、济南。
• 土地成交TOP4：南京、武汉、成都、郑州。
• 溢价率较高城市：沈阳，溢价率达62.06%。

重点企业拿地情况

• 拿地TOP20房企：合计竞得建面1121.36万平，拿地总价572.66亿元，环比分别上升54%和0%。
• 楼面均价：5107元/平，环比下滑35%。
• 企业表现：中国恒大、阳光城、新城控股、招商蛇口、绿城中国、中南建设等6家销售金额排名前二十企业进入拿地TOP20。

投资建议

• 关注对象：A股中TOP50房企，如万科、绿地、金地、招蛇、新城、荣盛、阳光城等。
• 投资逻辑：行业龙头效应显著，销售与业绩增长稳健，建议重点关注低估值标的。

风险提示

1. 政策调控风险：若房价继续上行，可能面临政策加码。
2. 资金面风险：若美国税改引发经济超预期增长，美联储加息可能使央行被动加息，导致资金面收紧。

总结

2017年12月房地产行业土地市场整体弱于前一年，但部分城市和区域表现活跃。一线城市土地成交受抑制，而二三线城市表现较好。重点房企拿地热情回升，但楼面价下滑影响拿地总额。建议关注行业龙头及低估值标的，同时警惕政策调控与资金面收紧风险。