20170515-兴业研究-人民币汇率周报_向投融资货币进发_14页_1mb

人民币国际化与外汇市场动态总结

核心内容

本文由兴业研究分析师郭嘉沂撰写，聚焦人民币国际化进程及近期外汇市场动态，重点分析“一带一路”对人民币投融资功能的推动、中美“百日计划”对贸易顺差的影响、外汇市场准则的发布以及美元指数与人民币汇率的走势变化。

主要观点

1. 人民币国际化第二阶段：由贸易结算向投融资货币发展

• “一带一路”倡议被视为推动人民币国际化的重要平台，有助于拓展人民币在国际投融资中的使用。
• 央行行长周小川与副行长易纲均强调人民币在“一带一路”建设中的投融资功能。
• 境外人民币市场的交易品种、投资者类别和流动性将逐步丰富，为人民币国际化奠定基础。
• 人民币国际化过程中，境外人民币存贷款规模和债券存量提升，有助于增强人民币在资本市场的计价权。

2. 中美“百日计划”对人民币汇率的影响

• 美国商务部发布的“百日计划”初步成果公告显示，中美达成多项协议，涉及牛肉、信用评级、电子支付等领域。
• 中国对美牛肉和能源进口市场的开放将减少货物贸易顺差，而对美服务贸易的开放则会扩大逆差，对人民币形成一定压力。
• 然而，通过“一带一路”推动多边贸易，人民币压力有望缓解。

3. 外汇市场准则发布，规范市场操作

• 外汇市场自律机制发布《中国外汇市场准则》，旨在规范市场行为，加强职业培训，防止内幕交易和洗钱。
• 该准则不具有法律强制力，仅为政策补充，强调市场公平与透明。

4. 外汇市场走势分析

• 美元兑人民币中间价周五报6.8948，较5月5日贬值64pips。
• 境内外人民币汇率区间下限有所上移，但趋势性走势尚未显现。
• 欧元、英镑、日元兑人民币均出现贬值，其中欧元贬值幅度最大（709pips）。
• 境内外人民币即期、掉期和远期价差有所变化，显示市场波动性降低。

5. 后市展望

• 人民币汇率的波动性下降，期权隐含波动率下行，显示市场对人民币走势的预期趋于稳定。
• 美元指数在6月加息前仍具备上行动能，欧元兑人民币尚有贬值空间。
• 央行强调将进一步优化宏观审慎政策框架，对资本流动进行逆周期调节，以维持人民币汇率基本稳定。
• 长期来看，“一带一路”将推动人民币资本账户开放和国际化进程，增强人民币的国际地位和币值稳定性。

关键信息

一、市场数据回顾

• 美元兑人民币：中间价周五报6.8948，较5月5日贬值64pips；CNY收盘价6.9087，CNH收盘价6.8974。
• 境内外人民币价差：即期价差-53pips（倒挂），1年期掉期价差579pips，远期价差629pips。
• 欧元、英镑、日元兑人民币：分别贬值709pips、380pips、683pips。
• 流动性：境内外人民币市场流动性宽松，1年期CNH Hibor降至5%以下。
• 波动率：即期波动率和期权隐含波动率均下行，显示市场趋于平稳。

二、政策与事件分析

• “一带一路”投融资合作：央行推动人民币在“一带一路”沿线国家的投融资使用，通过开发性金融、金融机构互设、代理行关系拓展和资本市场联通等方式实现。
• 中美“百日计划”：初步成果对中美贸易顺差产生一定影响，但多边贸易或可弥补部分缺口。
• G7会议：重申“汇率由市场决定”，支持人民币市场化改革。
• 货币政策执行报告：强调人民币汇率市场化改革和资本流动的逆周期调节。

三、技术面分析

• 境内外人民币汇率突破对称三角形态，但趋势尚未明确。
• 欧元和英镑兑人民币日线图呈现多头排列，但MACD动能柱由多转空，暗示后市可能贬值。
• 美元指数在6月加息前仍具备上行动能，欧元兑人民币存在贬值空间。

结论

人民币国际化正在向第二阶段推进，重点在于投融资功能的拓展。当前外汇市场趋于平稳，美元指数仍具备上行动能，欧元兑人民币存在贬值空间。同时，政策层面的支持和“一带一路”倡议的深化将为人民币国际化提供持续动力。整体来看，人民币汇率压力可控，未来走势需关注政策动向和市场信号。