农林牧渔行业2021年投资策略：养殖利润仍将维持高位，饲料行业加速集中-20201203-广发证券-37页_1mb

农林牧渔行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年农林牧渔行业整体仍处于高景气周期，但行业盈利和价格走势将面临调整。文档重点分析了生猪养殖、肉禽养殖、饲料、动保、种植链等板块的投资逻辑，并对相关企业进行了推荐。

主要观点

• 生猪养殖：2020年行业经历超级景气，猪价维持高位，预计2021年猪价将略有回落但整体仍保持高位，行业盈利水平仍高。非瘟疫情对产能的影响逐步减弱，行业产能恢复。龙头企业通过技术升级和模式优化，成本控制能力提升，有望在2021年进一步降低成本。

• 肉禽养殖：白羽鸡价格在2020年震荡下行，预计2021年上半年价格有望见底。黄羽鸡受疫情影响，价格一度低迷，但行业完成产能再平衡，2021年价格将有明显反弹。黄羽鸡行业需加快向冰鲜和深加工转型以适应市场变化。

• 饲料行业：猪料受益于生猪存栏回升和下游景气度提升，行业集中度加快提升。海大集团在品类扩张和市场份额提升方面表现突出，预计其未来将逐步打通水产、畜禽产业链，利润增长点更为多元。水产料结构优化，特种水产料需求增长显著。

• 动保行业：随着生猪存栏恢复，疫苗“后周期”需求特征显现，尤其是圆环、伪狂犬等品种需求弹性高。动保企业受益于行业复苏，预计2021年业绩将明显改善，建议关注普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等。

• 大宗农产品：农产品价格整体呈现上升趋势，尤其是玉米、白糖等。玉米库存见底，需求提升支撑价格易涨难跌；白糖价格底部夯实，关注全球供给变化。种业政策逐步推进，转基因玉米种子市场有望迎来发展机遇。

关键信息

投资建议

• 生猪养殖：关注牧原股份（成本控制标杆）、温氏股份（技术体系基础过硬）、新希望（扩张节奏与成本管控）。
• 肉禽养殖：关注圣农发展（食品toC转型）、立华股份（黄羽肉鸡龙头，估值安全）。
• 饲料行业：重点推荐海大集团，其已完成品类扩张，具备较强市场竞争力。
• 动保行业：关注普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等，受益于下游需求修复。
• 大宗农产品：建议关注中粮糖业，受益于白糖价格上涨趋势。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险（如非瘟、禽流感）
• 政策风险（如活禽交易限制、环保政策）
• 行业竞争风险（如饲料行业集中度提升带来的竞争压力）

重点公司分析

行业趋势

• 生猪养殖：预计2021年价格仍将维持高位，但成本控制将成为核心竞争要素。
• 肉禽养殖：黄羽鸡价格有望触底回升，白羽鸡价格在上半年可能见底。
• 饲料行业：猪料和水产料需求增长，行业集中度提升，海大集团表现突出。
• 动保行业：疫苗需求逐步恢复，尤其是圆环、伪狂犬等，动保企业业绩回暖。
• 大宗农产品：价格整体上行，玉米、白糖、水稻等品种均有支撑，种业政策逐步推进。

总结

2021年农林牧渔行业将面临从高景气向平稳过渡的阶段，成本控制成为关键。生猪养殖板块盈利仍高，但需关注价格下行趋势；肉禽板块有望迎来价格反弹，尤其是黄羽鸡；饲料行业集中度提升，海大集团成为重点推荐标的；动保行业受益于生猪存栏恢复，需求回升明显；大宗农产品价格走强，白糖、玉米等具备上涨动力。整体来看，行业投资需关注成本控制能力和政策导向，把握结构性机会。