20241016-中泰证券-安踏体育-02020.HK-下行期安踏韧性延续_十一超预期筑底可期_3页_483kb

安踏体育公司点评报告总结

报告要点概述

• 第三季度经营数据回顾：安踏主品牌流水同比增长中单位数，增速环比放缓；FILA品牌流水同比下降低单位数；其他品牌流水同比增长45%-50%，延续高增长。
• 库存情况：整体库存保持健康水平，库销比维持在合理范围内，折扣情况有所改善。
• 渠道改革成效：主品牌渠道结构优化，超级安踏店、安踏冠军店、安踏SV店等针对性布局取得良好效果，店效表现优于传统门店。
• FILA品牌表现：产品结构方面，高尔夫和网球等专业产品增长较好，儿童及潮牌业务承压。公司积极控制成本费用，提升经营质量。
• 其他品牌表现：延续高速增长，折扣情况明显改善。可隆品牌增速快于迪桑特，南方市场拓展稳健。
• 盈利预测与投资建议：维持“买入”评级，预计公司2024-2026年净利润分别为135亿、142亿和160亿元，同比增长322%、47%及128%。十一黄金周销售改善，预期十一假期成为恢复增长的重要节点，叠加促消费政策，Q4有望实现旺季提振。
• 风险提示：消费升级缓慢、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等风险因素。

整体投资建议

建议买入安踏体育股票，看好其多品牌战略、产品力提升以及户外等新兴市场的增长潜力。DTC模式下经营利润稳健，折扣控制良好，预期公司业绩将继续超预期。