20170611-中泰证券-机械设备行业周报_聚焦行业龙头_关注业绩超预期_超跌个股-5月挖掘机销量翻倍增长_工程机械持续性超预期_13页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

2017年机械设备行业迎来显著增长，尤其是工程机械领域。5月挖掘机销量同比增长超100%，1-5月累计销量接近去年全年水平，表明行业复苏态势强劲。核心推荐公司包括徐工机械、三一重工、中国中车、上海机电、天地科技、天沃科技、春晖股份、烟台冰轮、康尼机电等。

主要观点

• 工程机械行业复苏显著：挖掘机销量大幅增长，带动整个工程机械行业回暖，预计起重机、混凝土机械也将迎来增长，行业持续性有望超市场预期。
• 行业龙头表现突出：大市值行业龙头在估值中枢下移、外延并购难度加大的背景下，确定性优势更加明显，重点推荐徐工机械、三一重工等。
• 中报业绩预期超预期：部分公司如徐工机械、天地科技可能在中报中表现出色，超跌个股如康尼机电、鼎汉技术值得关注。
• “一带一路”与国企改革推动行业发展：政策红利持续释放，推动工程机械、轨交装备、国防军工等子行业增长。
• 轨交装备与军民融合前景广阔：轨交装备需求持续增长，核心零部件进口替代空间大；军民融合上升为国家战略，推荐海特高新、威海广泰等。
• 投资策略：建议持续配置周期型行业，如工程机械、油气装备、煤炭机械、集装箱，同时逐步布局成长型行业，如轨交装备、军民融合、通用航空等。
• 风险提示：周期性行业反弹持续性风险，以及传统行业转型低于预期的风险。

关键信息

行业基本面

• 行业总市值约2643.63亿元，流通市值约1778.58亿元。
• 2017年1-5月挖掘机累计销量6.6万台，接近2016年全年销量7万台。
• 5月挖掘机单月销量1.1万台，同比增长超100%。
• 小松数据：中国地区挖掘机5月开工时间达151.8小时/台，同比上升7.2%。

公司动态

• 徐工机械：汽车起重机龙头，市占率超50%；拟非公开发行股票募集资金不超过51.56亿元。
• 三一重工：工程机械龙头，受益“一带一路”与军民融合，2017年业绩预期良好。
• 天地科技：煤机行业龙头，受益于央企改革，2017年业绩同比增长40%。
• 康尼机电：轨交装备龙头，拟并购龙昕科技，打造“轨道交通+消费电子”双主业。
• 天沃科技：清洁能源与国防军工双主线，已收购中机电力80%股权，2017-2019年承诺净利润稳步增长。
• 春晖股份：轨交装备民企龙头，完成对德国GMH集团业务收购，未来增长空间较大。
• 烟台冰轮：冷链设备龙头，受益于油价上涨和环保需求，PE持续下降。
• 鼎汉技术：参与设立中关村银行，受益国企改革，估值较低，成长性好。

行业趋势

• 工程机械：进入业绩兑现期，建议重点配置龙头公司。
• 轨交装备：未来两年需求好于2016年，核心零部件进口替代空间大。
• 国防军工：混改政策推动行业变革，军民融合成为重要投资方向。
• 油气装备：受益油价上涨，未来1-2年有望迎来基本面改善。
• 煤炭机械：短期基本面改善明显，推荐天地科技、郑煤机等。
• 集装箱：受益航运回暖，推荐中集集团。

投资建议

• 核心组合：徐工机械、三一重工、中国中车、上海机电、天地科技、天沃科技、春晖股份、烟台冰轮、康尼机电。
• 重点股池：鼎汉技术、中铁工业、郑煤机、科达洁能等。
• 推荐逻辑：
  • 工程机械：徐工机械、三一重工。
  • 轨交装备：春晖股份、鼎汉技术、康尼机电。
  • 国防军工：海特高新、威海广泰、中直股份、中国船舶。
  • 油气装备：惠博普、杰瑞股份。
  • 冷链设备：烟台冰轮、大冷股份。
  • 成长性行业：高空作业平台、新材料、智能驾驶。

风险提示

• 周期性行业反弹的持续性风险。
• 传统行业转型及并购低于预期的风险。

图表信息

• 图表1：重点公司盈利预测表，涵盖2016-2019年EPS及PE数据，PEG值反映成长性。