20170213-国开证券-机械设备行业周报_挖掘机销量增速维持高位_工程机械板块复苏持续_13页_1mb

挖掘机销量增速维持高位，工程机械板块复苏持续

核心内容

2017年初，机械设备行业整体表现良好，SW机械设备指数上涨3.16%，排名28个一级行业第4位，跑赢沪深300指数1.70个百分点。工程机械板块在经历2011年高点后持续低迷，但2016年以挖掘机为代表的工程机械产品销量大幅增长，带动板块业绩复苏。2017年1月，我国挖掘机销量达4548台，同比增长54%，虽较此前连续4个月70%以上的增速有所放缓，但主要受春节假期影响。

主要观点

• 行业整体回暖：机械设备板块整体上涨，二级子行业均实现增长，其中工程机械、重型机械、内燃机板块涨幅居前，分别上涨7.99%、6.46%、3.69%。概念板块如高端装备制造、3D打印、机器人等也表现亮眼。
• 估值溢价显著：截至2016年2月10日，SW机械设备板块动态市盈率相对全部A股的溢价率为224.24%，维持“中性”投资评级。
• 政策与基建拉动：2017年多地经济发展规划显示，以山东、江苏、河南、广东为代表的经济大省将继续加大基础设施、工业及民生领域投资，推动工程机械需求。PPP项目加速落地，为工程机械行业复苏提供支撑。
• 投资建议：建议关注估值较低的行业龙头如中联重科、柳工；业绩弹性较大的三一重工；并购转型积极的建设机械。

关键信息

1. 市场表现

• 机械设备板块：2017年2月6日至2017年2月10日，SW机械设备指数上涨3.16%，排名28个一级行业第4位。
• 二级子行业表现：
  • 金融制品上涨5.24%
  • 专用设备上涨3.62%
  • 运输设备上涨3.02%
• 三级子行业表现：
  • 工程机械上涨7.99%
  • 重型机械上涨6.46%
  • 内燃机上涨3.69%
• 概念板块：高端装备制造、3D打印、机器人、核能核电、无人机等板块涨幅明显。

2. 挖掘机销售情况

• 2017年1月销量：4548台，同比增长54%。
• 市场格局：三一重机销量突破1000台，排名首位；卡特彼勒在大挖领域占优；徐工机械排名第三，表现强劲。

3. 行业资讯

• 智能制造：多地政策支持智能制造发展，如广西、江西、湖北、安徽等，推动高端装备制造、新能源汽车等领域的升级。
• 数控机床：2016年中国数控金属切削机床产量为78万台，预计2017年将达80万台，未来五年年均复合增长率约3.47%。
• 农机工业：2016年农机工业增加值增速为7.7%，低于预期，但部分细分领域如农副产品加工机械、零部件产量增长显著。

4. 公司动态

• 埃斯顿：2016年营收增长40%，净利润增长37.36%，受益于工业机器人及智能制造系统业务增长。
• 智云股份：签订重大合同，金额达3.27亿元，预计对公司2017年业绩产生积极影响。
• 金盾股份：2016年营收增长2.47%，净利润微降0.59%，但地铁、隧道领域保持领先。
• 康力电梯：员工持股计划累计购买公司股票2403.3万股，成交金额3.34亿元。

5. 业绩预告情况

• SW机械设备板块：截至2017年2月10日，256家公司公布2016年度业绩预告，其中预增、续盈、略增、扭亏的公司占比分别为18.81%、6.93%、19.80%、9.24%。
• 部分公司业绩增长显著：
  • 徐工机械：净利润增长82.99%-129.91%
  • 建设机械：净利润增长1214.44%-1543.06%
  • 三一重工：业绩弹性较大，值得关注。

风险提示

• 基建投资增速不及预期：可能影响工程机械需求。
• 工程机械板块业绩改善低于预期：复苏可能不及预期。
• 转型企业业绩不达预期：并购转型企业存在业绩不达预期的风险。

投资评级标准

重点数据跟踪

• PMI：图7显示我国PMI变化情况。
• 三大投资同比变化：图8展示我国房地产、基建、制造业投资同比变化。
• 煤价与固定资产投资：图9和图10分别显示我国主要煤价变化及煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额。
• 原油价格与库存：图11和图12展示WTI/BRENT原油期货价格及美国商业原油库存变化。
• 工程机械销量：图13至图16分别展示我国挖掘机、装载机、平地机、压路机销售变化情况。