20180203-广发证券-石基信息-002153.SZ-从新零售再看石基_数据驱动平台化转型_32页_2mb

石基信息 (002153.SZ) 总结

核心内容

石基信息是中国领先的酒店、餐饮、零售信息系统解决方案提供商，致力于从信息化向数据驱动的平台服务商转型。2017年11月，公司以不超过5亿美金的价格将石基零售 38%的股权出让给阿里巴巴，标志着公司在新零售领域的战略升级。石基零售旗下子公司占据中国规模化零售业6-7成的客户资源，流水额近6万亿，具备显著的数据资源与市场卡位优势。

主要观点

• 与阿里合作战略意义重大：阿里巴巴入股石基零售，体现了其对线下零售数据资源的战略重视。石基零售作为零售信息化龙头厂商，未来有望在阿里新零售体系中发挥重要作用，特别是在信息系统改造和数据打通方面。
• 数据驱动平台化转型：石基信息正从传统的信息化服务商向数据驱动的平台型服务商转型，通过整合线上线下数据资源，为零售企业打造增值服务，提升整体运营效率。
• 全渠道解决方案：公司已推出全渠道中台系统，实现线上线下业务协同，为零售商提供更全面的解决方案，包括商品管理、会员体系、营销策略等。
• 支付平台整合：公司通过南京银石推出的支付平台，实现了银行卡、预付卡、支付宝、微信等支付方式的一体化整合，提升了支付效率和商户管理能力。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司EPS分别为0.39元/股、0.44元/股、0.52元/股，对应PE分别为65倍、58倍、50倍，公司维持“谨慎增持”评级。

关键信息

与阿里合作情况

• 阿里以不超过5亿美金收购石基零售38%股权，公司仍持有62%股权，保持相对独立性。
• 阿里持续投入新零售，相关股权收购投资总额近800亿元，涵盖多个线下零售企业，如银泰商业、苏宁云商等。
• 石基零售客户资源丰富，占据中国规模化零售业6-7成的市场，为阿里新零售提供关键支持。

零售信息化系统

• 石基零售旗下子公司包括长益科技、北京富基、科传控股、上海时运，覆盖百货、购物中心、超市、专卖店等多种零售业态。
• 零售信息化系统作为ERP管理系统，帮助企业管理信息流、资金流、物品流、订单流和顾客流等多维度数据资源。

新零售发展趋势

• 新零售以消费者体验为中心，通过数据驱动重构“人、货、场”。
• 阿里与银泰商业的改造实践显示，信息系统升级、全渠道整合是关键。
• 线下数据孤岛化严重，与线上数据打通将极大提升消费者画像精准度和营销效率。

数据资源与平台化转型

• 石基零售系统拥有庞大的客户资源和流水额，为构建大消费平台提供数据基础。
• 公司已收购SnapShot和RRSA，提升在酒店和零售领域的数据服务能力。
• 数据将成为零售新业态的“发动机”，通过整合数据资源，提升用户体验和商业价值。

支付平台建设

• 南京银石的PGS/SoftPos系统实现银行卡收银与商户管理系统的整合，提升收单效率。
• 支付平台支持微信、支付宝等多种支付方式，预计未来支付业务将成为公司增长的核心驱动力。

风险提示

• 公司与阿里在新零售领域的合作进展存在不确定性。
• 酒店等下游行业景气度持续低迷，影响公司业务发展。
• 数据驱动的平台模式尚处于探索阶段，商业模式尚未完全清晰。

盈利预测

• 营业收入：预计2017-2019年分别为28.62亿元、30.61亿元、32.77亿元。
• 净利润：预计2017-2019年分别为4.21亿元、4.74亿元、5.5亿元。
• EPS：预计2017-2019年分别为0.39元/股、0.44元/股、0.52元/股。
• PE：按最新收盘价对应PE分别为65倍、58倍、50倍。

资产与负债情况

• 资产总计：预计2017-2019年分别为63.53亿元、69.14亿元、75.49亿元。
• 负债合计：预计2017-2019年分别为7.88亿元、8.54亿元、9.17亿元。
• 资产负债结构改善：通过股权转让，公司资产负债结构得到优化，为海外布局和平台化转型提供更强支撑。

综合评价

石基信息凭借其在零售信息化领域的领先优势和与阿里深度合作，有望在新零售生态中扮演重要角色。公司正积极向数据驱动的平台服务商转型，通过全渠道解决方案和支付平台整合，提升整体业务能力和市场竞争力。尽管存在合作进展、行业景气度及商业模式探索等风险，但公司仍具备较强的市场地位和增长潜力，维持“谨慎增持”评级。