20180604-华创证券-石基信息-002153.SZ-重大事项点评_与ORACLE公司续签_助力战略转型平稳进行_4页_489kb

石基信息（002153）重大事项点评总结

核心内容

石基信息近期发布公告，与Oracle公司续签合作协议，延长合作期限两年，未对合作内容进行实质性修改。此次续签有助于公司酒店业务的稳定发展及战略转型的平稳推进，同时有利于维持中国市场的客户服务水准。公司与Oracle的合作模式有助于双方激发创新动力，为全球酒店行业客户提供更优质的产品和服务。

主要观点

战略转型与业务发展

• 公司正推进云转型、平台化和国际化战略。
• 酒店、餐饮、零售部分业务收入模式从传统的软硬件销售转向SaaS服务收入。
• 云PMS等系列产品销售显著增长，云系统XMS合同量占全年合同量约50%。
• 2017年度可重复订阅费（ARR）达到1.09亿元。

平台化与支付业务

• 预订平台交易流量实现良性增长，2017年畅联业务预订流量达524万间夜，同比增长34%。
• 支付平台与支付宝、微信直连，交易总额超过500亿元，较2016年增长迅速。

国际化布局

• 公司收购西班牙RR公司79.47%股权，形成与Snapshot和Hetras公司的协同效应。
• 国际化战略聚焦下一代云平台和酒店大数据领域，目标打造国际领先的全旅程数据链产品。

新零售布局

• 与阿里巴巴深度合作，转让石基零售38%股权，作价4.86亿美元，阿里成为第二大股东。
• 公司通过子公司石基零售及思迅软件与阿里开展新零售业务合作，成为其新零售布局中的重要一员。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：11.2% → 15.2% → 18.3% → 20.0%
  • 归母净利润增长率：7.8% → 12.9% → 20.1% → 17.5%
• 获利能力：
  • 毛利率：44.6% → 47.0% → 48.0% → 48.0%
  • 净利率：14.4% → 14.0% → 14.2% → 13.9%
  • ROE：8.0% → 8.3% → 9.0% → 9.6%
  • ROIC：9.0% → 9.2% → 10.8% → 11.7%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：20.4% → 20.2% → 20.1% → 20.3%
  • 债务权益比：5.0% → 4.6% → 4.2% → 3.8%
  • 流动比率：358.6% → 384.4% → 401.7% → 411.6%
  • 速动比率：334.6% → 360.0% → 376.4% → 384.9%
• 估值比率：
  • P/E：72 → 64 → 53 → 45
  • P/B：6 → 5 → 5 → 4
  • EV/EBITDA：62 → 57 → 47 → 39

投资建议

• 评级：推荐（首次覆盖）
• 预期目标：2018-2020年归母净利润分别为4.73、5.68、6.68亿元
• PE估值：64倍、53倍、45倍
• 风险提示：
  • 新零售业务模式落地不及预期
  • 海外云PMS业务发展缓慢

附录：团队介绍

组长、首席分析师：陈宝健

• 清华大学计算语言学硕士
• 曾任职于国泰君安证券、安信证券
• 2017年加入华创证券研究所
• 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员

研究员：邓芳程

• 华中科技大学硕士
• 曾任职于长江证券
• 2017年加入华创证券研究所

华创证券机构销售通讯录

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公司基本数据

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