20180518-中泰证券-石基信息-002153.SZ-云化逐步加快_平台放量在即_35页_3mb

石基信息（002153）分析总结

核心内容

石基信息是中国酒店餐饮信息化领域的龙头企业，其业务覆盖酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等多个行业，并正在向大消费信息服务平台转型。公司通过云化转型、平台化发展以及与阿里等企业的战略合作，进一步拓展业务边界，提升市场竞争力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在酒店管理系统领域市占率高达60%-70%，高端酒店市场占有率甚至超过90%，是行业内的绝对领导者。
• 高毛利率业务：公司主要业务毛利率在70%以上，尤其是酒店、餐饮、支付系统等板块，体现了公司在软件产品化方面的强大能力。
• 云转型加速：公司已实现PMS、POS、后台系统等业务的云化，SaaS业务在2017年已实现ARR 1.09亿元，云化战略持续推进。
• 新零售布局：公司通过整合零售板块、与阿里深度合作，布局新零售领域，未来零售业务规模有望持续扩大。
• 支付平台发展迅速：2017年公司支付业务交易总金额超过500亿元，支付平台性能大幅提升，未来增长可期。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.32亿元、7.94亿元，对应PE分别为57倍、46倍、37倍，维持“买入”评级。

关键信息

1. 公司概况

• 总股本：1067百万股
• 流通股本：484百万股
• 市价：27.38元
• 市值：292亿元
• 流通市值：133亿元

2. 盈利预测

3. 业务结构

公司业务主要包括：

• 酒店管理系统
• 餐饮信息系统
• 零售信息系统
• 休闲娱乐信息系统
• 顾问咨询
• 分销与数据服务
• 客户及会员管理
• 硬件服务

其中，酒店、餐饮、零售三大板块是核心业务，占比最高。

4. 股权结构

• 李仲初：持股54.77%，为绝对控股股东
• 淘宝（中国）：持股13.07%，为第二大股东及战略投资者
• 焦梅荣：持股3.63%，为第三大股东

5. 云转型进展

公司云转型分为三个层次：

1. 基于大数据的应用服务云化：如声誉管理、客户需求管理等，由Reviewpro和Snapshot负责。
2. POS云化：依托Infrasys Cloud，提供餐饮云平台解决方案。
3. PMS云化：通过收购Hetras，完善酒店前台管理系统云化布局。

6. 零售业务合作

• 2018年2月，石基零售38%股权以4.86亿美元转让给阿里SJ投资。
• 与淘宝（中国）签署战略合作框架协议，深化在零售云、产品开发、推广等领域的合作。
• 石基零售解决方案覆盖多种业态，客户规模达30万家，是公司新零售布局的重要支撑。

7. 支付业务

• 2017年支付业务交易总金额超过500亿元，较2016年增长显著。
• 南京银石迁移支付平台至阿里云，处理能力大幅提升。
• 支付一体化解决方案支持多种支付方式，包括银行卡、支付宝、微信等，满足多样化的支付需求。

8. 直连业务

• 畅联作为直连技术服务提供商，已实现与超过20000家国际酒店和7000家中国酒店的直连。
• 2017年直连间夜产量达524万，同比增长34%。
• 与OTA、旅行社、DHISCO等合作，推动直连业务发展。

9. 风险提示

• 新零售行业发展不及预期
• 酒店行业景气度低迷，交易流水增幅放缓
• 直连业务、支付系统业务发展缓慢

未来展望

石基信息正在通过云化、平台化、新零售布局等手段，逐步从软件供应商向大消费信息服务平台转型。其在酒店、餐饮、零售三大行业的布局已基本完成，未来有望在数据驱动、智能化、全球化等方面实现更大突破，成为行业内的领先者。