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远兴能源（000683.SZ）Q1业绩超预期，稳增长下看好全年纯碱景气上行

核心内容

远兴能源在2022年第一季度实现了归母净利润7.50-7.90亿元，同比增长125.19%-137.20%，业绩表现超预期。公司2021年通过剥离非核心资产，聚焦天然碱主业，实现归母净利润49.51亿元，同比增长7,171.11%。分析师维持“买入”评级，并调增2022-2023年及新增2024年盈利预测，预计归母净利润分别为35.23亿元、40.33亿元、48.38亿元，对应EPS分别为0.96元、1.10元、1.32元，当前股价对应PE分别为10.0倍、8.8倍、7.3倍。

主要观点

• Q1业绩超预期：得益于纯碱价格持续上涨及原有库存支撑，公司Q1业绩大幅增长，超出市场预期。
• 纯碱景气重启：在稳增长政策推动下，浮法玻璃等下游需求保持高位，纯碱市场景气度上行，供给紧张态势加剧。
• 行业新增产能延期：中盐红四方和江苏德邦的新增产能均延期至2022年底，导致行业供给受限，进一步支撑价格。
• 公司成长性明确：公司计划通过控股银根矿业建设860万吨天然碱项目，强化其在天然碱领域的龙头地位。
• 估值合理：当前PE估值较低，反映市场对公司未来增长的乐观预期。

关键信息

业绩表现

• 2021年：营业收入121.49亿元，同比+57.81%；归母净利润49.51亿元，同比+7,171.11%；归母扣非净利润28.29亿元，同比+3,681.61%。
• 2022年Q1：归母净利润7.50-7.90亿元，同比+125.19%-137.20%。

盈利预测

行业动态

• 供给端：中盐红四方20万吨新增产能及江苏德邦60万吨搬迁产能均延期至2022年底，加剧供给紧张。
• 需求端：浮法玻璃日熔量保持高位，光伏玻璃新增点火产线，拉动纯碱需求。

财务指标

财务比率

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 项目指标审批推迟
• 项目建设不及预期

结论

远兴能源凭借天然碱主业的聚焦和行业供给紧张的利好，Q1业绩超预期，未来有望受益于纯碱价格持续上涨。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力，当前估值具有吸引力。投资者应关注行业动态及公司项目进展，同时注意潜在风险。