20220424-开源证券-远兴能源-000683.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩超预告上限_继续看好全年纯碱景气上行_4页_700kb

报告摘要

远兴能源（000683.SZ）在2022年第一季度表现出色，业绩超出预期，公司维持“买入”投资评级。其主营产品纯碱和尿素价格持续上涨，推动公司盈利增长。公司计划通过收购和增资方式控股银根矿业，建设860万吨天然碱项目，未来成长性被看好。

Q1业绩表现：
- 2022年Q1公司实现营业收入26.81亿元，同比增长19.81%。
- 归母净利润7.92亿元，同比增长137.79%。
- 业绩超预告上限，主要得益于纯碱和尿素价格上涨。
行业背景：
- 下游玻璃行业补库带动纯碱价格上涨，光伏玻璃新增产能持续投产，导致纯碱供给紧张。
- 行业新增产能或延期，进一步加剧供需失衡，预计2022年纯碱价格将持续上涨。
公司战略：
- 通过控股银根矿业，推进860万吨天然碱项目建设，增强公司竞争力。
- 项目持续推进，未来成长性凸显，公司有望充分受益于纯碱景气上行。
盈利预测：
- 2022-2024年预计归母净利润分别为35.23亿元、40.33亿元、48.38亿元。
- 对应EPS分别为0.96元、1.10元、1.32元。
- 当前股价对应PE分别为9.4倍、8.2倍、6.9倍。
财务状况：
- 营业收入在2021年大幅增长，但2022年略有下降。
- 毛利率和净利率持续提升，ROE保持稳定增长。
- 资产负债率下降，公司财务结构逐步优化。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	110.5	133.9	159.3
归母净利润（亿元）	35.23	40.33	48.38
EPS（元）	0.96	1.10	1.32
P/E（倍）	9.4	8.2	6.9
P/B（倍）	1.8	1.5	1.2

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	24.5	41.4	48.6	46.8	46.1
净利率（%）	0.9	40.8	31.9	30.1	30.4
ROE（%）	1.0	33.3	19.3	19.0	19.2
资产负债率（%）	47.9	34.8	25.9	25.5	21.4
流动比率	0.5	1.0	1.1	0.7	0.5
速动比率	0.2	0.6	0.7	0.3	0.2

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.3	0.5	0.4	0.4	0.4
应收账款周转率	53.3	106.1	106.1	106.1	106.1
应付账款周转率	1.7	2.3	2.3	2.3	2.3

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。