汽车行业2022年投资策略报告：行业复苏可盼，电动智能加速-20211213-渤海证券-29页_2mb

汽车行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年汽车行业面临复苏预期与电动智能加速发展的双重机遇。随着芯片供应改善和消费政策支持，行业销量有望实现较快增长，尤其是乘用车和自主品牌表现突出。同时，全球电动化、智能化趋势不可逆转，为行业带来长期增长动力。

主要观点

行业复苏持续推进

• 销量回暖：2021年11月汽车销量环比增长8.1%，连续三个月正增长；乘用车销量环比增长9.2%。
• 库存低位：10月末乘用车主机厂库存回落至41.4万辆，经销商库存系数降至1.29，为补库创造条件。
• 预期增长：预计2022年行业在正常补库与需求回补的推动下将实现较为明显的复苏，上半年产销同比有望恢复正增长，全年增速前低后高。

电动智能化趋势明显

• 自主品牌崛起：凭借供应链优势和低价高配策略，自主品牌在电动智能领域迅速打开市场，主流合资品牌进展缓慢。
• 新势力表现强劲：蔚来、理想、小鹏等新势力品牌销量持续增长，预计2022年其智能电动代表车型将实现量级突破。
• 混动市场潜力大：长城DHT、吉利雷神、长安iDD、广汽GMC3.0等混动平台将集中推出新车型，推动混动销量增长。

全球市场展望

• 美国政策推动：拜登政府推动电动车发展，税收抵免政策提升至1.25万美元/辆，预计2022年美国电动车销量有望爆发，特斯拉将显著受益。
• 欧洲市场放缓：欧洲电动车增速有所放缓，但大众等车企转型初见成效。
• 中国电动化持续：中国电动车销量保持高速增长，A级车及混动车型将成为新增长点。

关键信息

行业复苏受益标的

• 上汽集团（600104.SH）：2022年EPS预计2.56元，PE（TTM）为10.10倍。
• 广汽集团（601238.SH）：2022年EPS预计0.99元，PE（TTM）为26.31倍。
• 精锻科技（300258.SZ）：2022年EPS预计0.64元，PE（TTM）为35.90倍。

电动智能化标的

• 科博达（603786.SH）：2022年EPS预计1.85元，PE（TTM）为67.76倍。
• 华阳集团（002906.SZ）：2022年EPS预计0.90元，PE（TTM）为88.09倍。

行业展望与投资逻辑

• 智能驾驶突破：L2向L3及以上智能驾驶进阶将成为关键，激光雷达、智能座舱、AR-HUD、空悬等技术将逐步普及。
• 零部件升级：国产零部件在乘用车座椅、空气悬架、功能性玻璃、大型曲轴等领域实现突破，逐步向高端化、模块化、总成化发展。
• 全球布局：国内零部件企业积极拓展海外市场，整车出口增长显著，助力行业全球化进程。

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 芯片短缺超预期
• 全球疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 美国电动车政策推进不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

结论

2022年汽车行业在政策支持与市场需求双重驱动下，将实现显著复苏。自主品牌在电动智能领域占据先机，零部件企业加速国产替代与产品升级，全球市场尤其是美国和欧洲将成为重要增长引擎。建议关注行业复苏受益及电动智能化相关标的。