20241029-西南证券-盾安环境-002011.SZ-2024年三季报点评_主业稳步向好_计提拖累业绩_5页_1mb

盾安环境（002011）2024年三季报点评总结

事件概述

盾安环境发布2024年三季报，前三季度实现营收934亿元，同比增长105%；归母净利润65亿元，同比增长201%；扣非净利润63亿元，同比增长08%。三季度单季营收299亿元，同比增长41%；归母净利润同比下降172%，主要由单项计提坏账准备的影响所致。

业务分析

1. 冷配业务：下游空调产销量受家电补贴政策刺激和高温天气影响，呈现边际改善趋势。
2. 热管理业务：通过收购上海大创，单车价值量进一步提升，业务稳步增长。
3. 原材料与费用：铜等原材料价格上涨抑制毛利率，至18.6%（同比降0.8个百分点）；费用率整体稳中有升，信用减值成为压减净利率的主要因素。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.06元、1.21元，维持“持有”评级。
• 估值：PE分别为16.13倍、11.90倍、9.92倍，PB分别为2.70倍、1.96倍、1.67倍。

风险提示

外销增长不及预期、客户拓展不及预期及行业竞争加剧为主要风险。

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。