20241031-东吴证券-2024三季报点评_Q3盈利略有下滑_计提信用减值拖累业绩_3页_435kb

证券研究报告：连城数控2024年三季度报告点评

核心观点：公司2024年前三季度业绩总体表现强劲，但从第三季数据看，公司盈利表现受信用减值影响显著下滑，业绩略低于市场预期。我们下调了对未来三年的盈利预测，并维持增持评级。

根据公司发布的2024年三季度报告显示：

1. 业绩概况：报告期内，公司前三季度实现营收3968亿元，同比增长731%；归母净利润377亿元，同比大幅下降1773%；扣非后归母净利润345亿元，下降751%。单看三季度：营收同比下降2041%，环比增长0.28%；归母净利润进一步下滑7541%，环比降幅达4483%；扣非净利润环比下降6221%。整体上，业绩表现不及市场预期。

2. 下滑原因分析：公司三季度毛利率为267%，较二季度下降11个百分点，较去年同期上涨58个百分点，则主要由两方面因素驱动：一是下游需求减弱；二是行业竞争加剧。同时，部分客户带来冲击，导致公司本季计提信用减值损失约23亿元，对利润构成大幅拖累。

3. 费用情况：2024年三季度，销售费用率下降19.3%，管理费用率上升1.78%，研发投入保持在合理水平，财务费用则略微变化。此外，存货较年初下降超三成，合同负债下滑25%，显示压力有所缓解。

4. 盈利预测与评级：考虑到行业扩产放缓等因素，我们调整此前盈利预测，预计公司2024至2026年归母净利润分别为48亿、54亿、60亿元，同比增长依次为-29%、+11%、+12%。预计对应市盈率（基于当前股价）分别为22倍、20倍、17倍。维持“增持”评级，但我们建议投资者密切关注行业及公司后续动态，做好风险管理和估值调整。

风险提示：行业竞争加剧、政策变化及其他外部环境不确定性。