20260424-国金证券-江苏金租-600901.SH-信用减值计提较多_短期拖累利润_4页_906kb

报告摘要

江苏金租2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

江苏金租于2026年4月23日发布了2025年年报及2026年一季报。报告指出，公司2025年实现营业收入61.09亿元，同比增长16%；归母净利润32.41亿元，同比增长10%。2026年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别达到17.98亿元和8.22亿元，同比分别增长16%和6%。整体来看，公司营收增长显著，但利润增速相对放缓，主要由于信用减值损失的大幅增加。

主要观点

营收与利润增速差异：2025年全年及2026Q1，公司信用减值损失同比分别增长42.75%和44.10%，导致利润增速低于营收增速。
业务扩张与资产结构：公司业务规模持续扩大，截至2025年末，总资产达1,609亿元，同比增长17%；融资租赁资产余额达1,501亿元，同比增长17%。2026Q1，融资租赁资产余额环比增长13%至1,697亿元。交通运输、清洁能源和农业装备板块成为增长的主要驱动力。
净利差表现：2025年全年净利差为3.66%，同比提升0.04个百分点；2026Q1净利差为3.85%，同比下降0.06个百分点。净利差的波动主要由计息负债成本率的下降和生息资产收益率的波动共同影响。
资产质量稳健：截至2025年末，公司不良融资租赁资产率仅为0.88%，同比下降0.03个百分点；2026Q1不良率保持不变，仍为0.88%。整体资产质量保持良好。
拨备覆盖率下降：2025年末拨备覆盖率为421.22%，较2024年末下降9.05个百分点；2026Q1末拨备覆盖率为401.06%，进一步下降20.16个百分点，但公司仍保持较高的风险抵御能力。
盈利预测与估值：公司2026年归母净利润预测为34.94亿元，同比增长8%。当前市价为7.18元，对应2026年每股净资产（BVPS）为4.63元，市净率（P/B）为1.55倍。公司作为A股唯一上市金融租赁公司，具备良好的成长潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。
投资建议评分：市场中相关报告的平均投资建议评分为1.83，表明市场整体倾向“增持”或“中性”建议。

关键信息

2025年全年业绩：
- 营业收入：61.09亿元，同比增长16%
- 归母净利润：32.41亿元，同比增长10%
- 加权平均ROE：13.11%，同比下降1.61个百分点
2026Q1业绩：
- 营业收入：17.98亿元，同比增长16%
- 归母净利润：8.22亿元，同比增长6%
- 加权平均ROE：3.23%，同比提升0.08个百分点
信用减值损失：
- 2025年全年增长42.75%
- 2026Q1增长44.10%
资产质量：
- 不良融资租赁资产率：0.88%
- 拨备覆盖率：2025年末为421.22%，2026Q1末为401.06%
财务指标：
- 2025年ROA为2.17%
- 2026年预测ROA为2.01%
- 2026年预测PE为11.9倍，PB为1.55倍
投资评级：
- 维持“买入”评级，基于公司稳健的业务模式和持续的业务增长潜力