20170904-长城证券-传媒周报2017第28期：半年报成绩单全公布，继续关注龙头成长股_22页_1mb

互联网传媒行业2017年半年报及市场分析总结

核心内容概览

• 行业表现：2017年互联网传媒行业整体表现疲弱，但部分细分板块如广告营销、游戏、影视动漫等均录得一定涨幅。
• 市场趋势：行业估值整体回调，尤其影视动漫、游戏和广告营销板块的PE值中位数下降较多。
• 投资建议：重点关注游戏、广告营销、出版传媒及广电行业的结构性机会，尤其是具备研发实力、IP储备、积极开拓海外市场、转型成长型公司。

主要观点

行业整体表现

• 2017年上半年，传媒行业营收同比增长10.01%，归母净利润同比增长17.60%，行业增速有所放缓，但仍保持增长。
• 上周（2017.8.28-2017.9.1）中信传媒指数收涨2.06%，表现强于沪深300，但弱于创业板指。
• 各细分行业均录得涨幅，广告营销涨幅最大（2.91%），其次是游戏（2.88%）、广电（2.22%）、影视动漫（1.73%）、体育（1.29%）、出版传媒（0.94%）及教育（1.44%）。

行业数据概况

• 营收增长：游戏板块营收增速最快（27.64%），广告营销板块营收增长22.26%，影视动漫营收增长9.79%，出版传媒营收下降1.06%，广电营收增长11.80%。
• 利润增长：游戏板块利润增速最高（63.00%），广告营销板块利润增速下降（19.24%），影视动漫利润增速放缓（16.56%），出版传媒利润增长20.34%，广电利润下降5.51%。

行业估值变化

• 整体估值回调，尤其是影视动漫、游戏和广告营销板块。
• 影视动漫类公司估值多在25-50倍之间，游戏类公司估值在30-60倍左右，广告营销类公司估值在20-40倍之间。
• 2017年9月1日，传媒行业PE（TTM）中位数为39.48，较2016年4月30日下降明显。

关键信息

重点推荐公司

• 光线传媒：营收增长42.62%，利润增长24.61%，PE（TTM）为27.17。
• 迅游科技：营收增长12.39%，利润增长52.02%，PE（TTM）为33.13。
• 盛天网络：营收增长50.67%，利润增长8.48%，PE（TTM）为24.00。
• 省广股份：营收增长0.91%，利润下降26.62%，PE（TTM）为15.00。
• 蓝色光标：营收增长28.72%，利润下降14.34%，PE（TTM）为17.00。
• 中南传媒：营收增长4.02%，利润增长5.10%，PE（TTM）为13.00。

分板块投资建议

1. 影视动漫：行业回归理性，优质内容仍受关注，结构性机会存在。
2. 游戏：手游市场规模超过端游，关注研发能力强、IP储备多、细分领域龙头及积极开拓海外市场的公司。
3. 广告营销：市场规模平稳，关注移动端及新媒体营销成长型公司。
4. 出版传媒：关注转型机会，如教育、IP运营等，同时关注国企改革。
5. 广电：关注平台型转型机会，部分公司表现较好。

重点公司动态

行业估值水平

市场表现

行业挑战与机遇

• 挑战：传媒行业整体增长放缓，部分公司营收和利润增速为负数，尤其是出版传媒和广电板块。
• 机遇：游戏、广告营销等板块仍有结构性增长机会，部分公司通过并表和新业务拓展实现业绩提升。

结论

2017年互联网传媒行业整体增长放缓，但部分细分板块如游戏和广告营销仍保持增长。随着行业回归理性，优质内容和技术创新成为驱动因素。建议重点关注具备研发实力、IP储备、积极转型及顺应新媒体趋势的公司，同时关注国企改革带来的结构性机会。