20170904-长城证券-传媒周报2017第28期_半年报成绩单全公布_继续关注龙头成长股_21页_1mb

传媒行业2017年半年报及市场表现总结

核心内容概览

2017年上半年，互联网传媒行业总体增长形势良好，但增速有所放缓。全年跟踪标的总营收为1884亿元，归母净利润为262亿元。行业营收同比增长10.01%，归母净利润同比增长17.60%。行业估值持续回调，尤其是影视动漫、游戏和广告营销板块，其PE值中位数下降较多。

主要观点

1. 行业表现：

   • 上周传媒行业整体收涨2.06%，强于沪深300指数，弱于创业板指。
   • 细分子行业均录得一定涨幅，其中广告营销涨幅最大为2.91%，游戏为2.88%，广电为2.22%。
   • 交易量保持稳定，但部分细分行业如影视动漫、游戏、广告营销的利润增速明显放缓。

2. 行业动态：

   • 暑期档观影人次增长26.7%，《战狼2》的热映表明优质内容仍具吸引力。
   • 苹果即将发布新品，包括iPhone和VR设备，可能对广告营销行业产生影响。

行业数据概况

• 营收增长：游戏板块营收增长最快，达27.64%；广告营销板块营收增长22.26%；影视动漫营收增长9.79%；出版传媒营收下降1.06%；广电营收增长11.80%，但净利润下滑5.51%。
• 利润增长：游戏利润增长63.00%，广告营销利润增长19.24%，影视动漫利润增长16.56%，出版传媒利润增长20.34%，广电利润下降5.51%。
• PE估值：行业整体估值中位数下降，影视动漫、游戏和广告营销板块PE值中位数下降显著。

细分板块投资建议

1. 影视动漫：

   • 行业增速放缓，但优质内容仍受关注。结构性机会依然存在，建议关注具备内容优势的公司。

2. 游戏：

   • 手游市场规模超过端游，成为最大游戏品类。建议关注具备研发实力、IP储备、细分领域龙头及积极开拓海外市场的公司。

3. 广告营销：

   • 市场规模总体平稳，但移动端和新媒体营销成为新亮点。建议关注在广告领域具有话语权的龙头企业及成长型公司。

4. 出版传媒：

   • 行业增长为负，但部分公司非主营业务收入较多，净利润增长。建议关注结合主业转型的公司，如教育、IP运营等。

5. 广电：

   • 增长温和，但部分公司净利润下滑。建议关注转型为平台型的公司，同时密切关注国企改革进程。

重点推荐公司

• 光线传媒（300251）：营收增长42.62%，利润增长24.61%，PE值为15倍。
• 迅游科技（300467）：营收增长12.39%，利润增长52.02%，PE值为69倍。
• 盛天网络（300494）：营收增长50.67%，利润增长8.48%，PE值为31倍。
• 省广股份（002400）：营收增长0.91%，利润下降26.62%，PE值为17倍。
• 蓝色光标（300058）：营收增长28.72%，利润下降14.34%，PE值为21倍。
• 中南传媒（601098）：营收增长4.02%，利润增长5.10%，PE值为15倍。

市场表现

• 上周涨幅前十：

  • 迅游科技：14.17%，PE（TTM）为138.60，PE（2017E）为54.46，PE（2018E）为33.62。
  • 梅泰诺：12.46%，PE（TTM）为59.76，PE（2017E）为25.62，PE（2018E）为19.75。
  • 昆仑万维：11.49%，PE（TTM）为48.19，PE（2017E）为33.18，PE（2018E）为26.22。
  • 当代东方：9.31%，PE（TTM）为59.38，PE（2017E）为35.37，PE（2018E）为27.49。
  • 幸福蓝海：8.45%，PE（TTM）为55.75，PE（2017E）为42.49，PE（2018E）为35.42。
  • 分众传媒：7.71%，PE（TTM）为22.86，PE（2017E）为21.45，PE（2018E）为18.25。
  • 吉比特：7.56%，PE（TTM）为27.74，PE（2017E）为23.10，PE（2018E）为19.88。
  • 开元股份：6.58%，PE（TTM）为140.56，PE（2017E）为48.79，PE（2018E）为34.94。
  • 力盛赛车：6.13%，PE（TTM）为85.35，PE（2017E）为68.77，PE（2018E）为55.57。
  • 长江传媒：6.11%，PE（TTM）为14.12，PE（2017E）为13.21，PE（2018E）为11.11。

• 上周跌幅前十：

  • 华谊嘉信：-16.17%，PE（TTM）为13.35，PE（2017E）为13.33，PE（2018E）为12.50。
  • 华策影视：-13.35%，PE（TTM）为16.00，PE（2017E）为16.00，PE（2018E）为14.00。
  • 唐德影视：-12.00%，PE（TTM）为17.00，PE（2017E）为17.00，PE（2018E）为16.00。
  • 暴风集团：-16.64%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • 顺网科技：-9.83%，PE（TTM）为12.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • 全通教育：-150.00%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • *ST紫学：-972.83%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • *ST爱富：-149.73%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • 方直科技：-141.97%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。
  • 天龙集团：-22.22%，PE（TTM）为13.00，PE（2017E）为13.00，PE（2018E）为13.00。

结论

传媒行业在2017年上半年总体表现疲弱，但部分细分板块如游戏和广告营销依然保持增长。行业估值持续回调，但优质内容和创新业务仍具吸引力。建议重点关注具备研发实力、IP储备、海外拓展能力的游戏公司，以及在广告营销领域具有话语权的龙头公司。同时，出版传媒和广电行业虽增长缓慢，但结构性机会仍存，可关注转型为平台型或教育、IP运营的公司。