20220228-中邮证券-证券行业周报_2021年证券行业成绩单公布_盈利能力得到证明_11页_758kb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告对证券行业进行了全面分析，重点围绕2021年度行业表现、2022年初的市场动态、行业政策变化以及部分上市公司的最新公告，提出了对证券行业的投资评级。整体来看，证券行业在2021年实现了营业收入和净利润的双增长，显示出良好的盈利能力和市场前景。报告认为，行业长期向好，尤其在财富管理、资管业务及创新业务方面具备增长潜力。

主要观点

1. 行业表现

• 2021年行业数据：证券行业全年实现营业收入5024.10亿元，净利润1911.19亿元，分别同比增长12.03%和21.32%，连续三年增长。
• 总资产与净资产：截至2021年末，行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，分别较上年末增长19.07%和11.34%。
• 市场活跃度：2022年2月21日至25日期间，沪深300指数下跌1.67%，非银金融板块下跌4.02%，但跑赢沪深300指数2.35个百分点。

2. 业务表现

• 经纪业务：市场交投活跃度逐渐恢复，日均交易额10611亿元，环比上升25.8%；平均区间换手率2.73%，环比上升24.7%。
• 投行业务：股权融资规模128.85亿元，环比下降69.74%；债券融资规模16208.28亿元，环比上升24.59%。
• 信用业务：两融余额17252.45亿元，环比微降0.49%；股票质押市值38689.84亿元，环比上升0.50%。

3. 财富管理与资管业务

• 财富管理：客户资金账户数增加至2.98亿个，同比增长14.89%；客户交易结算资金期末余额1.90万亿元，同比增长14.66%。
• 资管业务：资管业务规模10.88万亿元，同比增长3.53%；主动管理型集合资管规模大幅增长112.52%，达到3.28万亿元。

4. 长期增长逻辑

• 财富管理模式转型：居民资金从银行向股市转移，基金投顾试点扩张，提升券商盈利能力。
• 创新型业务增长：融券规模扩大、场内外衍生品业务需求上升、券结基金模式探索、"投行+投资"双轮驱动模式普及，均对行业业绩产生积极影响。

5. 推荐标的

• 重点推荐券商：广发证券、国联证券、兴业证券（暂未深度覆盖）。

6. 风险提示

• 政策风险：政策施行效果不及预期或收紧。
• 市场风险：流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行。
• 行业风险：第三方平台合作可能带来的合规、技术及市场秩序风险。

关键信息

• 行业评级：强于大市维持。
• 分析师信息：
  • 魏大朋，SAC登记编号：S1340521070001，Email: weidapeng@chinapost.com.cn
  • 王文颢，SAC登记编号：S1340121070021，Email: wangwenhao@chinapost.com.cn
• 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理。
• 投资评级标准：
  • 股票投资评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（+5%）、中性（-5%~+5%）、弱于大市（-5%以下）。
  • 可转债投资评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%~+10%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%以下）。

行业政策与公司公告

• 北交所与新三板建设：
  • 创新型中小企业具有七项特征，强调包容性与精准性。
  • 北交所与新三板将打造主阵地，推动直接融资比重提升。
  • 建设过程中坚持错位发展、一体发展、创新发展、协同发展。
• 第三方引流开户新规：
  • 证监会将适时出台相关管理规定，规范券商在第三方平台的展业行为。
  • 合作风险包括业务合规、技术安全、行业生态影响。
• 上市公司公告：
  • 西部证券：向控股子公司西部利得基金管理有限公司增资2000万元。
  • 国联证券：筹划H股员工持股计划，拟购买H股不超过总股本的1%。
  • 东北证券：首席风险官王安民辞职，继续担任其他职务。
  • 国元证券：独立董事同意增加5亿元借款额度给国元投资管理（上海）有限公司。

总结

证券行业在2021年展现出强劲的盈利能力和增长潜力，尤其在财富管理、资管业务和创新业务方面表现突出。2022年初，市场活跃度有所回升，但板块整体仍面临一定压力。行业长期向好的支撑逻辑主要来自业务模式转型、创新业务增长及政策支持。分析师建议关注财富管理能力强的券商，同时提醒投资者注意政策、市场及行业生态变化带来的潜在风险。