20170904-三星证券-Poor_US_sales_continue_to_burden_HMC_11页_920kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告分析了2017年8月韩系汽车制造商Hyundai Motor (HMC) 和Kia Motors (Kia) 的全球及美国市场表现，以及两家公司的估值对比。
主要观点
Hyundai Motor (HMC)
- 全球销量：2017年8月，HMC全球销量同比下降6.0%，至336,625辆。
- 国内销量：国内销量同比增长29.6%至54,560辆，受益于去年同期的劳工罢工影响。
- 出口销量：出口销量小幅下降0.5%至48,660辆，但海外工厂销量下降12.7%至233,405辆，其中中国销量下降30%至57,000辆。
- 美国市场：美国零售销量同比下降24.6%至54,310辆，远低于市场整体的1.8%下降，主要由于Elantra、Sonata和Santa Fe等车型销量下滑，以及企业车队订单减少。
- 库存情况：美国市场库存下降，但预计美国销量将进一步下滑至30%。
- 未来展望：9月全球销量预计下降4.6%至343,000辆，但韩国和欧洲市场有望因基数效应和市场复苏而有所改善。
Kia Motors
- 全球销量：2017年8月，Kia全球销量同比增长1.0%至222,740辆。
- 国内销量：国内销量同比增长9.7%至41,027辆，市场份额达33.9%。
- 出口销量：出口销量增长39.7%至79,106辆，受益于欧洲市场活跃、新车型发布及基数效应。
- 海外工厂销量：海外工厂销量下降18.9%至102,607辆，其中中国销量因韩美关系紧张而大幅下滑46%至22,000辆。
- 美国市场：美国零售销量同比下降1.7%至53,323辆，SUV销量表现强劲，但轿车销量疲软。
- 库存情况：美国库存连续第四个月下降，至3.8个月，表明库存管理有所改善。
- 未来展望：9月全球销量预计下降6.4%至220,000辆，中国销量预计下降40%至25,000辆，但韩国销量因基数效应有望改善。
关键信息
业绩表现
-
HMC：
- 8月销量：336,625辆（同比下降6.0%）
- 国内销量：54,560辆（同比增长29.6%）
- 出口销量：48,660辆（同比下降0.5%）
- 海外工厂销量：233,405辆（同比下降12.7%）
- 美国销量：54,310辆（同比下降24.6%）
- 9月预计销量：343,000辆（同比下降4.6%）
-
Kia：
- 8月销量：222,740辆（同比增长1.0%）
- 国内销量：41,027辆（同比增长9.7%）
- 出口销量：79,106辆（同比增长39.7%）
- 海外工厂销量：102,607辆（同比下降18.9%）
- 美国销量：53,323辆（同比下降1.7%）
- 9月预计销量：220,000辆（同比下降6.4%）
模型表现
-
HMC：
- Grandeur销量增长显著，达到8,204辆（同比增长167.3%）
- Kona销量增长34.5%至4,230辆
- Tucson销量增长28.2%至4,136辆
- Sonata销量下降27%至6,424辆
- Elantra销量下降27%至15,127辆
- Santa Fe销量下降24.4%至11,474辆
-
Kia：
- Niro销量增长25.1%至1,420辆
- Sorrento销量增长65.1%至7,768辆
- K3销量下降16.9%至2,171辆
- K5销量下降18.2%至2,631辆
- Stinger销量增长23.3%至711辆
美国市场
- 美国市场整体销量下降1.8%至1,484,826辆。
- 8月HMC在美国市场份额为3.7%，Kia为3.6%。
- HMC在美国的销量受到库存高企和车型老化的影响，而Kia的销量则因SUV销量增长有所支撑。
估值对比
-
HMC：
- 当前股价：KRW143,000
- 目标价：KRW175,000（上涨22.4%）
- 市盈率（P/E）：6.3
- 市净率（P/B）：0.6
- ROE：9.1%
-
Kia：
- 当前股价：KRW35,550
- 目标价：KRW40,000（上涨12.5%）
- 市盈率（P/E）：4.8
- 市净率（P/B）：0.5
- ROE：11.8%
结论
HMC和Kia在2017年8月面临全球销量下滑的压力，尤其是美国市场表现不佳。尽管HMC国内销量有所回升，但难以弥补海外市场表现。Kia则在出口和SUV销量上表现较好，但同样受到中国市场的拖累。两家公司均面临库存调整和模型老化的问题，未来增长仍需依赖新车型发布和市场复苏。从估值角度看，两家公司均有上涨空间，但需关注其市场表现和库存管理。
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