20220612-光大证券-金属周期品高频数据周报_冷轧钢板毛利处于2016年以来低位_球墨铸管加工费处于近10年来高位_26页

行业研究总结

核心内容概述

本周行业研究聚焦于金属周期品的市场表现，涵盖流动性、基建地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资建议等多方面内容。主要分析了钢铁、有色金属等行业的价格、利润、产能利用率及库存变动，同时结合市场数据与历史趋势，对相关板块的估值和投资方向进行了评估。

主要观点

1. 流动性分析

• M1-M2增速差：5月M1-M2增速差为-6.5个百分点，环比下降1.1个百分点，表明流动性有所收紧。
• BCI融资环境指数：2022年5月值为40.91，环比下降2.26%，阶段性高点出现在2020年9月（54.02），对创业板指数的中长期走势不利。
• M1-M2增速差与上证指数：存在较强的正向相关性，增速差下降可能对上证指数产生压力。
• 中美十年期国债利差：本周为-40个BP，较上周走阔，增强中国资本市场的吸引力。

2. 基建地产新开工链条

• 小松挖机小时利用数：2022年5月为104.0小时，环比增长1.86%，但同比下降17.13%，表明基建和地产活动仍处于低位。
• 螺纹钢：价格为4810元/吨，环比上涨0.21%，但长流程螺纹钢利润为419元/吨，环比下降7.42%。
• 水泥：全国水泥价格指数下跌2.59%，其中华东和中南跌幅较大。水泥利润为92元/吨，环比下降16.2%。
• 建筑沥青：本周价格为4625元/吨，环比上涨2.78%；石油沥青开工率为24.80%，处于6年同期最低水平。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉利润为693元/吨，环比增长46.05%；平板玻璃毛利润为-95元/吨，亏损继续扩大。
• 房地产竣工面积：1-4月累计同比为-11.90%，显示房地产竣工需求疲软。

4. 工业品链条

• 冷轧钢板毛利：处于2016年以来低位，毛利为174元/吨，环比下降28.76%。
• 电解铜：价格为72820元/吨，环比上涨0.22%，利润为7299元/吨，环比下降2.83%。
• 电解铝：价格为20500元/吨，环比下跌0.19%，利润为1909.2元/吨，环比上涨1.51%。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格环比上涨3.18%，铁矿石价格下跌0.31%，二者对炼钢行业影响显著。

5. 细分品种

• 预焙阳极：本周价格为8000元/吨，维持2017年以来最高水平，建议关注索通发展。
• 石墨电极：超高功率价格为27500元/吨，毛利润为5425.1元/吨，环比上涨1.22%。
• 五氧化二钒：价格为12.4万元/吨，环比上涨6.90%，显示市场对高端材料需求强劲。

6. 比价关系

• 盘螺与螺纹钢价差：本周五达390元/吨，环比上涨8.33%，表明基建需求可能增强。
• 冷轧与热轧价差：本周五为410元/吨，环比下降30元/吨。
• 热轧与螺纹钢价差：为140元/吨。
• 金银比值：本周为85倍，高于2010年以来的均值（75），反映市场风险偏好下降。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：2022年5月为55.10%，环比增长1.60个百分点，显示美国经济复苏。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为3229.56点，环比上涨1.35%，反映出口活动有所回暖。
• 美国粗钢产能利用率：为81.60%，环比下降0.80个百分点，显示产能利用仍处高位。

关键信息

• 钢铁行业：供给收缩预期增强，叠加稳增长政策，基本面改善预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：价格维持2017年以来最高水平，建议关注索通发展。
• 煤炭开采：本周领涨周期股，涨幅达10.99%，估值分位为83.28%，是当前周期板块中估值最高的。
• 有色金属：部分个股如索通发展、石英股份、合金投资等涨幅显著。
• 风险提示：历史数据相关性可能失效，政府价格调控风险，以及公司经营不善风险。

投资建议

• 钢铁行业：关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：建议关注索通发展。
• 周期股表现：煤炭开采表现最佳，估值分位较高，具备较强的市场吸引力。

估值分位

• 普钢板块：PB相对于沪深两市PB比值为0.50，处于2013年以来的较低位置。
• 工业金属：PB分位为72.94%，处于较高位置。
• 煤炭开采：PB分位为83.28%，是当前周期板块中估值最高的。

结论

整体来看，金属周期品市场呈现分化趋势，部分品种如煤炭开采表现强劲，而钢铁、水泥等则处于低位。市场对基建和房地产的预期有所改善，但整体仍面临流动性收紧和政策调控的压力。投资者应关注供给收缩预期较强的钢铁行业，以及价格高位维持的预焙阳极。同时，需警惕历史数据失效和政策调控带来的不确定性。