20220821-光大证券-金属周期品高频数据周报_沥青炼厂周开工率创年内新高水平_球墨铸管价格连续3周回升_26页_2mb

行业研究总结（2022.8.15~8.21）

核心内容概述

本周行业研究聚焦于流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种价格变动、比价关系、出口链条以及股票投资建议。整体来看，沥青炼厂开工率创年内新高，而部分工业品价格出现回落，房地产成为周期板块中表现最佳的行业。

主要观点

1. 流动性分析

• M1-M2增速差：7月M1-M2增速差回升至-5.3个百分点，环比+0.3个百分点，与上证指数呈正向相关性。
• BCI融资环境指数：2022年7月值为48.51，环比+9.50%，已接近2020年9月的阶段性高点（54.02），但低于2021年以来的最低点（40.91）。
• 流动性对股市的影响：BCI指数与创业板指数存在较强相关性，且存在均值回归规律。M1-M2增速差与上证指数正相关，历史数据显示其对股市有显著影响。

2. 基建与地产链条

• 沥青炼厂开工率：本周为36.55%，环比+2.8个百分点，创年内新高，表明基建需求回暖。
• 房地产新开工面积：1-7月累计同比为-36.10%，较上月下降1.7个百分点，仍处低迷状态。
• 水泥价格与开工率：本周水泥价格指数+0.01%，开工率为59.73%，环比-0.5个百分点，显示水泥需求疲软。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为100.1小时，环比+5.70%，显示基建和地产活动略有改善。

3. 地产竣工链条

• 竣工面积累计同比：1-7月为-23.3%，显示地产竣工仍面临压力。
• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格为16600元/吨，环比-2.35%，毛利润为931元/吨，环比+26.04%；平板玻璃价格为1532元/吨，环比+0.39%，毛利润为-159元/吨，亏损环比扩大。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：4周移动平均值达12.9万辆，为5年同期最高水平，显示汽车市场回暖。
• PMI新订单指数：7月为48.50%，环比-1.9个百分点，显示工业品需求有所放缓。
• 工业产能利用率：全国工业产能利用率为75.10%，为2016年底以来较高水平。

5. 细分品种价格变动

• 电解铜、电解铝：价格均出现回落，电解铜为63020元/吨（环比-0.08%），电解铝为18410元/吨（环比-1.39%）。
• 石墨电极：价格保持稳定，毛利润环比+2.68%。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格为16700元/吨（环比-2.05%），镍价格为178250元/吨（环比-4.98%）。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格环比+7.87%，铁矿石价格环比-6.87%。

6. 比价关系

• 螺纹钢与热卷价差：本周为-260元/吨，显示热卷价格相对螺纹钢偏高。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为470元/吨，环比+100元/吨，显示冷轧钢需求提升。
• 金银比值：本周为91倍，2010年以来均值为75，比值上升表明黄金价格相对白银走强。
• 其他比价：螺纹钢与铁矿价格比值为5.68，焦炭与焦煤价格比值为1.32。

7. 出口链条

• 美国PMI新订单：7月值为48.00%，环比-1.20个百分点，显示外需略有疲软。
• 集装箱运价指数：CCFI综合指数为2993.67点，环比-2.59%，CICFI为1376.47点，环比-0.84%。
• 美国粗钢产能利用率：7月为79.00%，环比+0.80个百分点，显示美国钢铁生产恢复。

8. 股票投资表现

• 沪深300指数：本周下跌0.96%，周期板块中房地产领涨，涨幅达3.29%。
• 股票PB估值分位：房地产、石油化工、普钢等板块PB相对于沪深两市处于较低分位，其中房地产PB分位为10.80%，普钢为15.09%，工业金属为65.58%。
• 投资建议：当前电力供应紧张可能影响电解铝供给，建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业。

关键信息

价格变动

• 螺纹钢价格：4160元/吨，环比-1.42%。
• 水泥价格指数：143点，环比+0.01%。
• 橡胶价格：12000元/吨，环比-0.41%。
• 焦炭价格：2740元/吨，环比+7.87%。
• 焦煤价格：2081元/吨，环比+2.11%。
• 铁矿石价格：732元/湿吨，环比-6.87%。
• 电解铜价格：63020元/吨，环比-0.08%。
• 电解铝价格：18410元/吨，环比-1.39%。
• 镍价格：178250元/吨，环比-4.98%。

开工率与库存

• 沥青炼厂开工率：36.55%，环比+2.8个百分点。
• 全钢胎开工率：56.81%，环比-2.54%。
• 全国高炉产能利用率：83.89%，环比+2.67%。
• 钢贸商社会库存：1171万吨，环比-4.42%。
• 110家洗煤厂开工率：74.50%，环比+1.63%。

股票表现

• 房地产板块涨幅最佳，为+3.29%。
• 有色金属板块中涨幅前五：丰华股份（+21.05%）、园城黄金（+17.31%）、翔鹭钨业（+16.90%）、铂科新材（+14.35%）、菲利华（+14.21%）。
• 钢铁板块中涨幅前五：常宝股份（+9.35%）、武进不锈（+9.29%）、广大特材（+8.19%）、鄂尔多斯（+5.32%）、抚顺特钢（+4.32%）。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格调控的风险。
• 公司经营不善的风险。

结论

整体来看，基建和地产链条表现有所改善，沥青炼厂开工率创年内新高，而部分工业品如电解铜、电解铝价格回落。房地产成为周期股中表现最佳的板块，其PB估值分位处于较低水平，具备一定投资价值。同时，需关注电力供应紧张对电解铝供给的影响，以及全球流动性变化对股市的潜在影响。