20171227-渤海证券-节能环保行业2018年年度投资策略报告_把握业绩主线_优选高景气细分领域的龙头个股_24页_1mb

节能环保行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2018年节能环保行业的年度投资策略，由分析师张敬华撰写，重点分析了环保行业的估值变化、政策环境及投资机会，推荐了五家重点公司。

主要观点

1. 板块估值调整

• 环保板块在2017年整体表现逊于大市，估值大幅回落。
• 渤海节能环保板块市盈率由第三季度的37.3倍降至12月的32.39倍，估值已处于相对合理水平。
• 预计板块估值进一步向下调整空间有限。

2. 大气治理

• 大气污染形势严峻，治理需求迫切。
• 非电领域治理市场空间广阔，政策频发推动行业发展。
• VOCs治理迎来新机遇，预计到2020年排放总量将下降10%以上。
• 推荐公司：清新环境（002573.SZ）、雪迪龙（002658.SZ）、聚光科技（300203.SZ）。

3. 黑臭水体治理

• 黑臭水体污染形势依然严峻，治理需求迫切。
• 河长制全面推行，政策持续加码，治理需求有望加速释放。
• 预计“十三五”期间黑臭水体治理市场空间达2,530亿元。
• 推荐公司：兴源环境（300266.SZ）。

4. 危废处置

• 危废产生量持续增加，处理能力严重不足。
• 监管趋严，非法处置行为将受到更严厉的打击。
• 危废处理市场规模预计将在2020年达到1,661亿元。
• 推荐公司：东江环保（002672.SZ）。

关键信息

1. 行业数据

• 2017年前3季度，渤海节能环保板块实现营业收入1,369.08亿元，同比增长33.64%。
• 实现归母净利润约169.63亿元，同比增长29.40%。
• 危废产生量年均复合增长率达17.3%，预计2020年将达到1.17亿吨。

2. 政策背景

• 非电领域治理政策频发，推动市场空间释放。
• 《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》出台，明确VOCs治理目标。
• 河长制全面推行，黑臭水体治理成为重点。
• 《水污染防治法》修订，将河长制纳入法律框架。

3. 市场前景

• 非电治理市场空间广阔，预计2020年危废处理市场规模达1,661亿元。
• 黑臭水体治理市场有望达2,530亿元，政策推动下需求将加速释放。
• 危废处置行业格局分散，未来将向优势企业集中。

4. 投资建议

• 投资策略以业绩为主线，优选高景气细分领域的龙头个股。
• 推荐公司：
  • 清新环境（002573.SZ）：增持
  • 雪迪龙（002658.SZ）：增持
  • 聚光科技（300203.SZ）：增持
  • 兴源环境（300266.SZ）：增持
  • 东江环保（002672.SZ）：增持

5. 风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目落地缓慢
• 监管执法力度不及预期
• 行业竞争加剧致毛利率下滑

重点品种推荐