节能环保行业2018年年度投资策略报告_把握业绩主线_优选高景气细分领域的龙头个股_22页_1mb

节能环保行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2018年节能环保行业的年度投资策略，重点分析了行业整体表现、政策导向、细分领域机遇以及重点个股推荐。

主要观点

• 行业估值调整：2017年环保板块整体表现不佳，估值大幅回落。渤海节能环保板块市盈率降至32.39倍，低于历史中值，认为当前估值已处于相对合理位置。
• 行业增长势头良好：2017年前3季度，环保行业营收和净利润均实现快速增长，显示出行业持续发展的潜力。
• 政策推动行业发展：多项政策的出台推动了大气治理、黑臭水体治理及危废处置等细分领域的快速发展，政策利好持续释放。
• 细分领域机遇显著：非电大气治理、VOCs治理、黑臭水体治理及危废处置等细分领域市场空间广阔，具有较高的投资价值。
• 投资建议明确：推荐了五只重点个股，分别为清新环境、聚光科技、雪迪龙、兴源环境和东江环保，均给予“增持”评级。

关键信息

1. 板块表现与估值

• 板块走势：环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数在2017年分别下跌2.09%、2.70%和3.96%，跑输沪深300指数。
• 估值调整：渤海节能环保板块市盈率从第三季度的37.3倍降至32.39倍，估值溢价率从171.29%降至130.86%。
• 估值合理性：板块估值已接近合理水平，进一步向下调整空间有限。

2. 大气治理

• 治理紧迫性：我国大气污染形势严峻，PM2.5和O3为主要污染物，治理迫在眉睫。
• 非电治理市场：非电领域市场空间广阔，尤其是钢铁行业，预计大气治理市场空间为644亿元。
• VOCs治理：《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》出台，VOCs排放总量将下降10%以上，治理需求显著增加。

3. 黑臭水体治理

• 污染现状：已认定黑臭水体总数2,100个，其中53.3%已整治，但仍有较大治理空间。
• 政策推动：河长制全面推行，政策利好持续释放，预计治理市场规模可达2,530亿元。
• 治理需求释放：预计未来三年黑臭水体治理需求将集中释放，行业景气度进一步提升。

4. 危废处置

• 危废增长趋势：2006-2016年，工业危废产生量年均复合增长率达17.3%，预计到2020年将达1.17亿吨。
• 处理能力不足：危废处理能力缺口巨大，当前处理能力仅为产生量的30.47%，行业需求有望加速释放。
• 监管趋严：新司法解释细化危废违法认定，监管执法升级，推动行业规范化发展。

5. 投资建议

• 重点个股推荐：

  • 清新环境（002573.SZ）：非电大气治理龙头，给予“增持”评级。
  • 聚光科技（300203.SZ）：VOCs治理相关，给予“增持”评级。
  • 雪迪龙（002658.SZ）：VOCs治理相关，给予“增持”评级。
  • 兴源环境（300266.SZ）：黑臭水体治理龙头，给予“增持”评级。
  • 东江环保（002672.SZ）：危废处置相关，给予“增持”评级。

• 投资主线：

  1. 非电大气治理和VOCs治理。
  2. 黑臭水体治理。
  3. 危废处置。

结论

节能环保行业在2017年经历了估值调整，但整体增长势头良好。政策持续推动大气治理、黑臭水体治理及危废处置等领域的发展，为行业带来新的增长机遇。重点个股推荐基于其在细分领域的领先地位及政策利好，具备较高的投资价值。