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报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份关于多家港股公司的投资研究报告，包含市场指数数据、即将发布的数据、公司研究笔记和公司新闻等内容。主要聚焦于AAC Technologies Holdings Inc. (2018.HK)、CNBM (3323.HK)、CRRC (1766.HK)、Greentown Service (2869.HK) 和 Colour Life Service (1778.HK) 等公司的财务表现、业务发展及投资建议。

市场指数数据

指数/商品	关闭价	日涨幅 (%)
恒生指数	27848.2	1.2
HSCEI	11288.4	2.1
上证综合	3331.5	1.8
深证综合	1910.1	1.0
黄金	1291.4	0.4
BDIY	1209.0	0.8
WTI原油	47.9	0.9
BRENT原油	52.8	0.7
HIBOR 3M	0.8	0.1
SHIBOR 3M	4.4	0.2
RMB/USD	6.6	-0.2

即将发布的数据

Aug 31: 制造业PMI、非制造业PMI、Caixin中国制造业PMI

公司研究笔记

AAC Technologies Holdings Inc. (2018.HK)

股价：HK$123.3
评级：Not Rated
核心观点：
- 虽然第二季度业绩略低于预期，但市场对AAC的光学业务发展关注度提高。
- 光学业务处于早期阶段，但若在镜头技术上取得突破，可能推动公司估值提升。
- 当前估值（25.6x 2017E PER 和 19.3x 2018E PER）相对合理，尤其与光学板块的高估值相比。
- 光学业务将从2017年的0.7%增长至2018年的4.0%，未来增长潜力较大。
- 公司已建立光学技术的研发和制造平台，包括塑料镜头、晶圆级玻璃镜头和混合镜头技术。
- 研发投入占第二季度销售额的8.8%，显示其对技术创新的重视。
- 预计2017年光学镜头出货量为5P 13MP，未来将提升至10m单位/月，并计划扩展至16MP和20MP产品。
- 公司计划在2018年实现晶圆级镜头产能达2-3m单位/月。

CNBM (3323.HK)

股价：HK$4.88
评级：UPGRADE TO HOLD
核心观点：
- 第二季度业绩表现良好，净利润同比增长196%。
- 水泥业务每吨毛利增长46%，带动整体业绩提升。
- 预计2017年下半年净利润同比改善，上调2017E/2018E的每股收益预期。
- 目标市盈率（PBR）从0.5x上调至0.55x，目标价设定为HK$5.20。
- 2018年预计递延ROE为5.7%，需进一步盈利增长以支持更高估值。

CRRC (1766.HK)

股价：HK$6.85
评级：SELL
核心观点：
- 第二季度核心业务增长，但总营收同比下降6.0%。
- 净利润下降23.4%，低于预期。
- 公司维持全年营收和利润增长的指引，但盈利复苏前景不明朗。
- 预计铁路改革将在2017年下半年加速，带动新设备和维护需求增长。
- 中国铁路总公司（CRC）优先改善盈利能力以解决投资资金问题，这将影响CRRC的设备采购决策。
- 公司面临来自CRC的持续价格压力。

Greentown Service (2869.HK)

股价：HK$4.51
评级：UPGRADE TO BUY
核心观点：
- 第二季度净利润增长44%，尽管每股收益仅增长1.6%。
- 管理下的GFA（总建筑面积）和合同GFA均增长，未来增长有保障。
- 增值服务表现强劲，公司储备合同GFA达到管理GFA的114%。
- 预计未来几年净利润将持续增长，上调目标价至HK$5.65。
- 估值基于2018E PER为25x，PEG为0.95x，显示未来增长潜力。

Colour Life Service (1778.HK)

股价：HK$4.97
评级：BUY
核心观点：
- 第二季度业绩恢复，营收增长29.8%，每股收益增长37.28%。
- 物业管理业务持续改善，增值服务增长超过50%。
- 股东权益减少和SG&A成本下降有助于利润提升。
- 公司正采用新商业模式，但投资者对其变现能力仍存疑。
- 下调2018E-2019E的每股收益预测，但认为当前股价是良好入场机会。
- 调整目标价至HK$6.0，基于2018E PER为18x。

公司新闻与催化剂

AAC Technologies Holdings Inc.

催化剂：
- 2017年第三季度财报
- 获得领先韩国客户的订单
- iPhone出货量高于预期
- 光学业务进展详情

财务与估值数据

AAC Technologies Holdings Inc. (2018.HK)

指标	2014	2015	2016	2017E	2018E
收入（RMB m）	8,879.3	11,738.9	15,506.8	20,499.6	27,067.4
毛利率 (%)	41.4	41.5	41.5	40.8	40.2
净利润（RMB m）	2,317.7	3,106.9	4,025.7	5,259.9	6,964.5
净利率 (%)	26.1	26.5	26.0	25.7	25.7
EPS (基本)	1.89	2.53	3.28	4.28	5.67
DPS	$0.962	$1.200	$1.470	$1.685	$2.129
ROE (%)	27.2	30.4	31.6	32.8	33.9
股息收益率 (%)	0.88	1.10	1.34	1.54	1.94
PER (x)	58.0	43.3	33.4	25.6	19.3
PBR (x)	14.7	11.9	9.5	7.5	5.8
FCF Yield (%)	0.07%	1.01%	1.34%	1.32%	3.84%
资本支出 (m)	373.4	833.6	1,059.0	1,359.0	1,525.7
每股自由现金流	0.1	1.2	1.6	1.6	4.7
净负债 (%)	Net Cash	Net Cash	0.8	Net Cash	Net Cash

同业对比

公司名称	价格 (HK$)	市值 (US$m)	2017F PER	2018F PER	2017F PBR	2018F PBR	2017F ROE (%)	2018F ROE (%)	2017F Dividend Yield (%)	2018F Dividend Yield (%)	3个月股价表现 (%)	6个月股价表现 (%)	12个月股价表现 (%)	YTD股价表现 (%)
2878 HK	0.34	106	n.a.	n.a.	n.a.	n.a.	n.a.	n.a.	0.0	0.0	-8.2	-16.3	-30.9	11.7
981 HK	7.14	4,245	15.7	15.4	14.0	10.9	10.1	9.2	3.7	3.7	-22.2	-14.2	-4.6	55.7
2018 HK	123.30	19,258	25.6	19.3	9.5	7.5	31.6	32.8	1.3	1.5	15.8	49.3	48.9	53.0
2382 HK	114.30	16,026	41.3	30.0	18.7	15.3	29.1	41.7	2.1	2.0	20.7	86.2	128.6	203.6
1979 HK	2.60	332	10.4	8.1	6.7	6.8	10.9	8.6	2.1	2.9	18.7	39.0	54.8	138.5
3336 HK	3.04	441	7.1	6.5	5.7	4.6	7.8	7.4	3.3	3.2	-2.6	3.1	4.1	41.4
285 HK	22.20	6,393	19.8	15.5	12.6	10.0	11.1	16.5	0.7	1.0	13.8	54.2	175.8	249.6
698 HK	2.16	1,671	10.9	8.6	7.1	8.4	23.0	23.0	2.4	2.7	-6.9	-5.7	-16.0	38.5

总结

文档提供了多家港股公司的最新财务表现、未来增长预期及投资建议，重点分析了AAC Technologies Holdings Inc.在光学业务方面的进展及市场潜力，以及CNBM和CRRC在水泥和铁路设备业务上的表现。整体来看，市场对AAC的光学业务增长预期较高，而CNBM和CRRC则面临不同的市场环境和盈利挑战。

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