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文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于港股市场分析的行业研究报告，主要聚焦于**Kingdee International (0268.HK)和United Laboratories (3933.HK)**两家公司的2016年业绩回顾及2017-2018年的展望。文档还涵盖了其他市场数据，如恒生指数、沪深300指数、人民币汇率等，以及对港股券商表现的分析。

主要观点

1. 港股市场表现

• 恒生指数在2017年3月17日收盘为24288.3，上涨2.1%。
• 沪深300指数（HSCEI）上涨2.5%，上海综合指数上涨0.8%，深圳综合指数上涨1.0%。
• 金价上涨0.6%，BDIY上涨2.2%，原油价格（WTI）微涨0.1%，布伦特原油微跌0.1%。
• HIBOR和SHIBOR分别维持在0.9%和4.3%。
• 人民币兑美元汇率（RMB/USD）为6.9，下跌0.2%。

2. 港股券商表现

• 在美联储加息预期缓解后，港股交易量出现强劲反弹，达到102亿港元。
• 港股券商如Haitong International (0665.HK)和GTJA International (1788.HK)在过去两周受压，因交易量放缓，但随着5月FOMC会议临近，投资者对市场预期趋于积极，交易量有望回升。

关键信息

1. Kingdee International (0268.HK)

• 2016年业绩：公司实现22.8%的营收增长，其中传统ERP业务增长13%，云业务增长102.8%，云业务营收占比达到18.3%。
• 盈利表现：2016年净利润为28.82亿人民币，同比增长172.5%，主要受益于资产处置收益。
• 财务指标：
  • 2016年净利率为15.5%。
  • 2016年ROE为8.6%。
  • 2017年盈利预测：净利润为28.29亿人民币，同比下降3.3%，但云业务预计在2017年实现盈利。
  • 2018年盈利预测：净利润为38.66亿人民币，同比增长36.7%。
• 估值：公司当前市盈率（PER）为28.1倍，低于其A股同行。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为3.98港元（基于36倍2017年市盈率）。

2. United Laboratories (3933.HK)

• 2016年业绩：因6-APA价格下跌和中间体及大宗药品亏损，公司预计2016年将出现约3亿港元的亏损。
• 2017-2018展望：尽管有盈利警告，但公司仍维持2017-2018年的盈利预期，主要受益于6-APA价格回升和第三代胰岛素业务的启动。
• 财务指标：
  • 2016年核心净利润为4百万港元，净利率为0.1%。
  • 2017年核心净利润预计为4.15亿港元，净利率为5.9%。
  • 2018年核心净利润预计为5.16亿港元，净利率为7.2%。
  • 当前市盈率为20/16倍，略高于行业平均水平。
• 投资建议：维持HOLD评级，目标价为4.52港元，较当前价格下跌11.4%。

附录信息

1. Kingdee International (0268.HK) 财务数据

• 收入：2016年为186.22亿人民币，预计2017年为227.28亿人民币，2018年为278.27亿人民币。
• 净利润：2016年为28.82亿人民币，预计2017年为28.29亿人民币，2018年为38.66亿人民币。
• 现金流：2016年经营现金流为69.7亿人民币，预计2017年为77.6亿人民币，2018年为94.3亿人民币。
• 资产负债情况：2016年总资产为597.7亿人民币，预计2017年为642.6亿人民币，2018年为701.4亿人民币。

2. United Laboratories (3933.HK) 财务数据

• 收入：2016年为69.73亿港元，预计2017年为73.66亿港元，2018年为75.69亿港元。
• 核心净利润：2016年为4百万港元，预计2017年为4.15亿港元，2018年为5.16亿港元。
• 市盈率：2016年为1860.8倍，2017年为19.7倍，2018年为15.7倍。
• 市净率：2016年为1.23倍，预计2017年为1.16倍，2018年为1.08倍。

其他信息

• Kingdee International的云业务预计在2020年将占公司营收的50%。
• 管理团队表示将延迟云业务的盈亏平衡目标至2018年，以抓住增长机会。
• 投资者关注点：公司需进一步澄清其胰岛素业务的增长计划及6-APA价格趋势，以支持估值提升。
• 市场情绪：投资者对港股交易量回升持乐观态度，但需关注6-APA价格波动对United Laboratories的影响。

总结

• Kingdee International在2016年表现强劲，尤其云业务增长迅速，但需关注其云业务的盈利能力。
• United Laboratories受6-APA价格下跌影响较大，但胰岛素业务有增长潜力，公司估值处于合理区间。
• 港股市场整体在美联储加息预期缓解后反弹，交易量回升，券商表现有望改善。
• 投资者应关注云业务发展及6-APA价格走势，同时留意公司盈利预测和估值调整。