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Yum Cha 飲茶 - 2017年4月27日总结

核心内容

本报告主要分析了广深铁路（0525.HK）以及中国医疗保健行业近期的表现，并提供了对相关股票的投资建议。

主要观点

广深铁路 (0525.HK)

1. Q1 2017 财报表现:

   • 总收入：同比上升7.4%至430.9亿元人民币。
   • 净利润：同比下降13.5%至28.3亿元人民币。
   • 季度表现：财报结果与历史季节性表现一致，Q1通常占全年收入的22%-24%，净利润的15%-28%。

2. 经营表现:

   • 客运业务：整体客运量小幅下降2.7%，但城际列车和港铁列车客运量分别增长3.7%和5.2%。
   • 货运业务：货运量同比增长11.5%，受益于对大宗货物运输需求增加及非大宗包裹运输服务的推出。
   • 运营密度：预计中国铁路总公司（CRC）将提升高速列车运营密度，进一步改善盈利能力。

3. 毛利率变化:

   • Q1毛利率下降至10.0%，较2016年同期的12.3%有所收缩。
   • 但分析师认为该收缩可能是暂时的，预计通过有效成本控制和客运收益提升，毛利率将在2017年恢复。

4. 投资建议:

   • 评级：维持“买入”评级。
   • 目标价：维持HK$5.59，基于24倍2017年每股收益（EPS）市盈率（PER）。
   • 当前市盈率：20.0倍，低于历史平均的17.8倍，提供了良好的买入机会。

5. 财务数据概览:

   • 总资产：截至2017年底预计为328.7亿元人民币。
   • 总负债：预计为48.4亿元人民币。
   • 股东权益：预计为280.3亿元人民币。
   • 每股净资产（BVPS）：预计为3.96元人民币。
   • 经营现金流：预计2017年为261.2亿元人民币。

6. 市场表现:

   • 市值：约49.6亿美元。
   • 流通股数：14.31亿股。
   • 股价波动：过去52周股价区间为HK$3.41至HK$5.17。
   • 3个月平均日交易量：约300万美元。

关键信息

中国铁路行业展望

• 中国铁路总公司（CRC）预计将在2017年加速铁路改革。
• 有可能提高铁路票价，尤其是沿海高速铁路，预计从2017年4月起将提升城际列车收入。
• 预计将提高普通列车票价，但需等待国家发改委（NDRC）的成本审查结果。

医疗保健行业反馈

• 南向通影响：自深港通实施以来，内地投资者对香港中型股的兴趣显著增加。
• 投资偏好：内地投资者对医疗保健行业有较强兴趣，但更倾向于熟悉或有明显对比的股票，如白云山和新华医疗。
• CTCM关注度：CTCM因在A股市场缺乏明显可比公司而被忽视，但其股价自2017年1月报告发布以来已上涨21%。
• 投资前景：分析师认为，随着内地投资者对CTCM等股票信心增强，未来将有更多资金流入。

投资亮点

• 稳定的客运业务：尽管Q1整体客运量略有下降，但城际和港铁客运业务表现良好。
• 货运业务增长：货运量增长11.5%，预计未来将保持增长趋势。
• 潜在票价上调：预计铁路票价上调将带来收入增长。
• 估值优势：当前市盈率低于历史平均水平，提供买入机会。
• 行业趋势：医疗保健行业吸引内地投资者，CTCM作为首选股具有潜力。

其他分析

BBMG (2009.HK)

• Q1 2017 净利润：从1.51亿元人民币增至4.41亿元人民币，但因处置收益，持续性净利润仅占全年预测的13%。
• 投资建议：目前不评级，但需进一步分析。

Anhui Conch (0914.HK)

• Q1 2017 持续净利润：低于预期，因吨成本上升。
• 修正预测：下调2017年和2018年每股收益预测6%和5%。
• 目标价：下调至HK$28.20，基于1.6倍2017年市盈率（PER）和12倍市盈率（PER）。
• 评级：维持“持有”。
• 未来预期：预计Q2业绩将改善，因东部地区平均售价（ASP）上调。

Wisdom Education (6068.HK)

• Q1 2017 收入：同比增长41%至49.8亿元人民币。
• 核心净利润：同比增长30%，符合预期。
• 估值：当前市盈率16.3倍，低于行业平均22.6倍。
• 投资前景：由于学生人数年均增长22.9%和学费年均增长6%-7%，股价仍有上升空间。
• 投资建议：未评级，但分析师认为有潜在上涨空间。

估值与财务指标

总结

本报告强调了广深铁路在2017年Q1的财务表现及未来增长潜力，认为其股价因短期业绩下滑而具有投资价值。同时，医疗保健行业受到内地投资者关注，特别是CTCM、Luye和CSPC，具有长期增长潜力。其他公司如BBMG和Anhui Conch的财务表现也受到分析，其中Anhui Conch的业绩略低于预期，但预计未来会有所改善。整体来看，报告认为市场对这些公司的未来表现仍持保守态度，但有潜在的上涨空间。