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Yum Cha 飲茶 - 2016年8月23日分析总结

核心内容

本文档提供了2016年8月23日港股市场数据及多家公司的研究报告，主要涵盖CHSTE（中国高速传动设备）、Shenzhou International（深国际）、Anhui Conch（安徽海螺水泥）、GTJA International（国泰君安国际）以及3SBio（三胞集团）等公司的财务表现与市场前景分析。

主要观点与关键信息

市场指数与数据

• Hang Seng Index: 22,997.9 (+0.3%)
• HSCEI: 9,602.7 (0.0%)
• Shanghai COMP: 3,084.8 (-0.7%)
• Shenzhen COMP: 2,018.7 (+1.3%)
• Gold: 1,337.7 (+0.1%)
• BDIY: 687.0 (+0.6%)
• Crude Oil, WTI: 47.3 (+0.2%)
• Crude Oil, BRENT: 49.2 (+3.4%)
• HIBOR, 3-M: 0.6 (+0.8%)
• SHIBOR, 3-M: 2.8 (+0.1%)
• RMB/USD: 6.7 (0.0%)

数据发布

• 8月23日: Conference Board China July Leading Economic Index, Swift Global Payments CNY
• 8月24日: Bloomberg Aug. China Economic Survey
• 8月26日: Industrial Profits YoY

公司研究报告

CHSTE [0658.HK]

• 核心观点: 维持“买入”评级，上调目标价至HK$8.23，上调2016E和2017E盈利预测4%和3%。
• 关键信息:
  • 1H16风力变速箱出货量达7.48GW，海外出货量3.2GW（占43%）。
  • 海外客户包括GE，CHSTE是GE的主要供应商。
  • 预计2016年全年出货目标为17GW，其中海外出货量为5.5GW（占32%）。
  • 1H16毛利率为33.8%（同比上升4.1个百分点），但预计2H16和2017E毛利率将略有下降。
  • 风险因素包括中国风电装机量下降、海外市场竞争加剧和政策风险。

Shenzhou International [2313.HK]

• 核心观点: 维持“买入”评级，预计2016年将表现优于同行。
• 关键信息:
  • 1H16营业额增长24.6%，高于此前预期的15%。
  • 越南和柬埔寨产能扩张进展顺利，自动化也取得进展。
  • 市场份额增长得益于垂直整合业务模式，缩短了交货时间。
  • 预计2017年Nike订单将带来增长可见性，客户组合扩展也将成为增长驱动因素。
  • 相比同行估值较高，但具备成长潜力。

Anhui Conch [0914.HK]

• 核心观点: 维持“买入”评级，上调目标价至HK$25.00。
• 关键信息:
  • 1H16净利润为20.5亿元人民币，同比增长25%。
  • 优化成本控制，上调2016E和2017E净利润预测6%和10%。
  • 预计2016年下半年水泥价格上涨和需求增加将推动股价上涨。

GTJA International [1788.HK]

• 核心观点: 未评级，但认为公司仍有潜力实现全年同比增长。
• 关键信息:
  • 1H16营收为12.1亿港元，净利润为5.41亿港元，同比下降10%。
  • 利息收入稳定，但利息支出上升导致净利润下降。
  • 结构性金融产品可能带来新动量。
  • 预计2016年下半年可能因深圳-香港通的发布而短期受限。

3SBio [1530.HK]

• 核心观点: 维持“买入”评级，下调目标价至HK$10.42。
• 关键信息:
  • 1H16核心净利润为3.55亿元人民币，同比增长19%，但低于预期。
  • 主要原因包括EPIAO销售额下降、R&D成本上升和低毛利业务整合。
  • 预计2016年下半年将有更多协同效应，SEPO将帮助抵消EPIAO的损失。
  • 预计财务费用将下降，因公司表示会适时偿还债务。

财务与运营数据

CHSTE 1H16关键财务数据

• 营收: 9,963百万人民币（同比+1.2%）
• EBIT: 2,009百万人民币（同比-1.1%）
• 核心净利润: 1,197百万人民币（同比+16.4%）
• ROE: 11.7%
• 净债务/股本: 9.8%
• 核心EPS: 0.362 RMB
• 毛利率: 33.8%（同比+4.1%）

CHSTE 1H16销售与价格数据

• 风力变速箱出货量（MW）: 7,483，同比增长8%
• 3MW变速箱出货量: 1,260，同比增长600%
• 2MW, 2.5MW变速箱出货量: 4,938，同比增长40%
• 1.0, 1.3, 1.5MW变速箱出货量: 1,266，同比下降61%
• 750kW变速箱出货量: 19，同比下降19%
• 风力变速箱平均售价（RMB/MW）: 472,957，同比增长1%
• Yaw Motor and Drive平均售价（RMB/unit）: 24,871，同比下降14%
• Pitch平均售价（RMB/unit）: 9,533，同比下降9%

财务预测

风险与机遇

• 机遇:
  • CHSTE海外扩张计划有助于缓解中国市场放缓压力。
  • Shenzhou International预计在2017年获得Nike订单，提升增长可见性。
  • Anhui Conch可能受益于水泥价格回升和需求增长。
• 风险:
  • 中国风电装机量可能下降。
  • 海外市场竞争加剧。
  • 政策变化可能影响业务。

总结

本文档提供了2016年8月23日港股市场数据和多家公司的财务表现与前景分析。CHSTE因海外扩张和业务增长被看好，Shenzhou International和Anhui Conch因市场表现和增长潜力受到关注。3SBio尽管1H16业绩略低于预期，但因其协同效应和业务扩展仍维持“买入”评级。GTJA International面临短期市场压力，但其业务转型和财务表现仍具潜力。整体来看，市场对这些公司未来表现持乐观态度，尽管存在一定的风险因素。