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报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国证券行业及主要券商的行业研究报告，包含市场数据、公司财务预测、投资建议和关键财务信息等内容。主要关注2016年上半年（1H16）券商的盈利情况、市场交易数据及未来展望。

主要观点

证券行业盈利预期：
- 多家主要券商预计在2016年上半年将报告净利润同比下降 $52% - 61%$，主要由于2015年上半年的高基数。
- GF Securities（1776.HK）已经预披露其2016年上半年的净利润，预计同比下降 $51.47% - 53.84%$，约为RMB3.88bn-RMB4.08bn。
- CITIC Securities（6030.HK）和Haitong Securities（6837.HK）的上半年净利润预计分别下降 $61%$ 和 $60%$，约为RMB4.8bn和RMB4.1bn。
- GF Securities上半年净利润已达到全年预测的 $58%$，因此上调了2016年每股收益（EPS）预测 $8.7%$，并提高了目标价 $9%$ 至HK$21.9（1.85x 2016E PBR）。
- GF Securities在2016年的预期净资产收益率（ROE）为 $9.6%$，是报告中覆盖公司中最高的。
市场交易数据：
- 平均每日成交额（ADT）从5月的RMB429bn回升至6月的RMB569bn，并在7月初的前九个交易日达到RMB671bn。
- 随着市场情绪向好，ADT的回升为券商提供了积极的市场背景。
投资建议：
- 对GF Securities和Haitong Securities维持BUY评级，认为其业绩和市场表现仍具吸引力。
- 对CITIC Securities维持HOLD评级，认为其业绩表现较弱，难以达到全年预期。
风险因素：
- 未在第三季度宣布深港通（Shenzhen-Hong Kong Stock Connect）。
- 其他主要券商可能在接下来几个月进行H股IPO，可能分流资金。
- A股市场表现疲软。

关键信息

市场数据：
- 恒生指数（Hang Seng Index）：21,322.4，上涨0.5%。
- HSCEI：8,909.1，上涨0.6%。
- 上海综合指数（Shanghai COMP）：3,060.7，上涨0.4%。
- 深圳综合指数（Shenzhen COMP）：2,041.7，上涨0.8%。
- 黄金价格：1,340.6，上涨0.7%。
- BDIY（波罗的海干散货指数）：711.0，上涨1.0%。
- 美原油价格（WTI）：46.2，下跌4.4%。
- 布伦特原油价格：47.7，下跌1.5%。
- HIBOR 3个月：0.6%，上涨0.3%。
- SHIBOR 3个月：2.9%，下跌0.6%。
- 人民币兑美元汇率（RMB/USD）：6.7%，无变化。
数据发布：
- 7月9日和14日将发布多项经济数据，包括货币供应量、工业生产、零售销售和GDP等。
Shun Tak事件：
- 香港廉政公署（CCAC）发布关于澳门土地交换案的调查报告，认为2001年的土地交换协议不符合旧土地法。
- Shun Tak可能因此受到影响，但报告未提及其有任何不当行为。
- Shun Tak从Baía da Nossa Senhora da Esperança公司获得的土地可能影响其Harbour Mile项目，但该项目已延期多年，投资者对其预期较低。
估值分析：
- 估值表格显示了不同券商的财务指标，包括市盈率（PER）、市净率（PBR）、每股收益（EPS）和股息收益率等。
- GF Securities的PBR为1.85x，目标价为HK$21.9，较当前价格有 $21.9%$ 的上涨空间。
- CITIC Securities的PBR为1.12x，目标价为HK$15.2，较当前价格有 $-12.2%$ 的下跌空间。
- Haitong Securities的PBR为1.16x，目标价为HK$15.3，较当前价格有 $17.9%$ 的上涨空间。
财务表现：
- 2016年预计GF Securities的每股收益为RMB0.853，CITIC Securities为RMB0.853，Haitong Securities为RMB1.046。
- GF Securities的每股收益增长率预计为 $-43.2%$，而CITIC Securities和Haitong Securities分别为 $-47.8%$ 和 $-42.7%$。
财务指标：
- 平均每日成交额从5月的RMB429bn回升至7月初的RMB671bn。
- 借贷融资余额和证券借贷余额等指标也有所变化。

结论

该报告指出，尽管券商在2016年上半年面临较大的净利润下降压力，但市场交易数据的回升和部分公司的良好表现仍为行业提供了积极的背景。GF Securities和Haitong Securities被推荐为BUY，而CITIC Securities被维持为HOLD。报告还提到Shun Tak可能受到土地交换事件的影响，但影响有限。整体来看，市场情绪较为乐观，但需关注潜在风险。

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