20220418-国金证券-光伏2022年二季度策略_产业链高景气明确_把握Q2预期上修机会_14页_1mb

光伏2022年二季度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度光伏行业的整体景气度、供应瓶颈、利润分布及国内外市场需求变化，为投资者提供了把握行业高景气度机会的策略建议。

行业高景气度验证

• 价格走势：硅料价格在Q1反弹至250元/kg附近，硅片、玻璃、胶膜等环节价格持续上涨，验证了行业高景气度。
• 需求端表现：产业链博弈天平向“终端接受涨价”倾斜，表明市场需求强劲。
• 图表支持：附有多个图表，展示硅料、硅片、组件、玻璃等价格走势，以及季度供给预测，进一步佐证行业高景气。

供应瓶颈环节动态

硅料供应

• Q2新增产能：通威云南5万吨、亚洲硅业3万吨、新特能源技改升级，预计产量环比增长10%。
• 全年预测：2022Q1-Q4全球有效供应量分别为18、20、22、25万吨，全年约85万吨，Q4释放较多。

光伏玻璃

• Q1产能增长低于预期，4月初旗滨1200t/d点火，预计Q2产量环比增长8%。
• 下半年加速：供给释放提速，但新窑炉点火仍存在不确定性。

其他辅材

• EVA粒子、IGBT、石英坩埚等环节虽存在供需紧张，但非“刚性瓶颈”。

利润分布变化

• 硅料盈利：保持高位，支撑行业整体利润。
• 硅片/电池片：利润较Q4有明显改善。
• 一体化组件：毛利持稳。
• Q2趋势：硅料价格高位持稳，硅片利润可能小幅下降，电池片存在修复机会，组件盈利持稳。

国内市场需求

分布式需求

• Q1户用分布式需求延续高景气，工商业分布式需求亦呈现高增长。
• 装机量：2022年1-2月新增装机10.86GW，超过2021年1-5月总和。

集中式项目

• 项目储备：2021年底以来央国企组件公开招标规模超过56GW。
• 价格回调：组件价格回到1.85元/W附近时将陆续启动，后续补贴清偿可能进一步提升集中式项目的成本承受力。

欧洲市场需求

• 俄乌冲突影响：提升欧洲能源独立性诉求，短期内多种手段并举，中长期新能源建设力度加大。
• 政策支持：德国计划将2030年可再生能源发电比例提高至80%，欧盟、西班牙、葡萄牙、英国、法国等国家均出台支持可再生能源政策。
• PPA电价上涨：欧洲分布式和集中式项目端PPA价格保持上涨趋势，需求后劲强劲。

国际贸易风险

• 美国反规避调查：可能对光伏行业造成冲击，但短期内难以产生恶性结果，SEIA正积极施压政府终止调查。
• 潜在影响：调查若持续，可能影响贸易，但不会追溯性征税。

投资主线建议

1. 业绩确定性/弹性的硅料/电池：通威股份、大全新能源、保利协鑫能源（H）等。
2. 跟量走且格局、盈利改善趋势的辅材（玻璃）、逆变器：信义光能、福莱特（A/H）、金晶科技、阳光电源、福斯特等。
3. 电池新技术：隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能，奥特维、迈为股份等。
4. 高分红运营商：信义能源（H）等。

风险提示

• 国际贸易环境恶化：中国作为光伏制造大国，可能面临更严苛的贸易壁垒。
• 疫情反复：可能抑制全球经济复苏，影响光伏需求增长。
• 行业产能非理性扩张：可能引发部分环节竞争加剧与盈利下滑。
• 储能成本下降不及预期：可能限制光伏在能源结构中的渗透率提升速度。

结论

光伏行业2022年Q2仍处于高景气阶段，硅料、玻璃等供应瓶颈环节逐步释放，推动产业链整体利润提升。国内分布式需求旺盛，集中式项目储备充足，欧洲市场因能源政策推动需求持续增长。建议关注硅料、电池、辅材及新技术相关企业，同时警惕国际贸易、疫情、产能扩张和储能成本等风险因素。