20130329-民族证券-光伏2013年二季度投资策略_15页_1mb

太阳能行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

本报告由分析师符彩霞撰写，分析了2013年一季度光伏行业市场情况，并对二季度发展趋势及投资方向进行了展望，重点推荐了中利科技作为国内电站开发的龙头企业。

主要观点

1. 一季度回顾

• 价格止跌回升：受价格触底反弹和部分国家需求增长影响，13年初光伏产品价格出现回升，但上涨动力不足。
• 多晶硅价格反弹：多晶硅价格涨幅达21%，但受双反预期减弱影响，二季度继续上涨空间有限。
• 进口量突增：2013年2月多晶硅进口量环比增长17.7%，进口国家主要为德国、韩国和美国，占进口总量的85%。
• 市场需求情况：一季度全球对中国组件的需求约4-4.5GW，主要来自欧洲、中国和日本市场，其中日本因补贴下调出现抢装潮。

关键信息

2. 二季度展望

• 需求主要来自国内：由于欧洲可能对我国组件实施双反初裁，出口将大幅减少，国内市场需求将成为主要支撑。
• 分布式电站启动：2013年起分布式光伏将取代金太阳工程，主要集中在工商业屋顶，补贴政策对工商业企业仍有吸引力。
• 地面电站抢装潮预期：随着补贴政策的明确，二季度地面电站可能迎来抢装潮，安装成本下降40%以上，投资仍具吸引力。
• 政策规范化趋势：并网和补贴制度将逐步完善，有利于电站开发的规范化和有序化。

投资方向

3. 投资策略

• 关注电站开发企业：电池、组件环节企业盈利未明显改善，而电站开发模式成熟，具备较高的投资回报率。
• 商业模式成熟：光伏企业通过成立开发公司、EPC建设、项目转让实现滚动开发，盈利模式清晰。
• 推荐中利科技：公司具备优质项目获取能力、强大资金运作能力和项目出售能力，目前项目储备约2.7GW，预计未来三年EPS复合增长率达44%，市盈率逐步下降，给予“买入”评级。

附录信息

• 估值评级表：
  • 股票代码：002309
  • 股票简称：中利科技
  • 2012年EPS：0.61元
  • 2013年EPS：1.05元
  • 2014年EPS：1.28元
  • 2012年市盈率：17.7倍
  • 2013年市盈率：10.3倍
  • 2014年市盈率：8.4倍
  • 投资评级：买入

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数强于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数在±5%之间波动
  • 看淡：行业指数弱于沪深300指数5%以上

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：股价相对沪深300指数涨幅介于10%——20%之间
  • 中性：股价相对沪深300指数波动幅度介于±10%之间
  • 减持：股价相对弱于沪深300指数5%以上

分析师简介

• 姓名：符彩霞
• 执业证书编号：S0050510120007
• 联系方式：
  • 电话：010-59355924
  • 邮箱：fucx@chinans.com.cn
  • 地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100033)

联系人

• 马光耀
• 电话：010-59355810