公用事业行业天风问答系列：火电二季度盈利能力如何？-20220418-天风证券-16页_712kb

公用事业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕2022年第二季度火电盈利能力、可再生能源补贴认定、电力供需情况以及光伏装机增长情况展开分析，同时提供了投资建议、行业动态及公司公告等信息。

主要观点

火电二季度盈利能力改善

• 电价上涨：随着电力市场化改革的推进，各地电价上涨趋势持续，尤其是江苏、广东、陕西等省份成交均价较燃煤基准价有所上浮。
• 煤价回落：国家层面政策频出，煤价有所回落，特别是2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作开启，长协煤履约率有望提升，入炉煤价有望下降。
• 综合影响：煤价回落与电价上浮叠加，预计火电业务在第二季度盈利能力有望改善。

可再生能源补贴认定

• 认定依据：项目全容量并网时间可通过可再生能源补贴项目承诺时间、电力业务许可证并网时间、并网调度协议并网时间进行认定。
• 复核机制：若对认定时间有异议，可提交相关材料进行复核。若材料无误且并网后12个月的平均利用小时不低于同地区、同类项目年平均利用小时的50%，则可按承诺时间列入补贴清单。

2022年电力供需情况

• 总体平衡：2022年电力供需总体平衡，但迎峰度夏和迎峰度冬期间部分地区电力供需偏紧。
• 区域差异：华北、东北、西北地区电力供需基本平衡，而华东、华中、南方地区电力供需偏紧。
• 用电量增长：一季度全社会用电量同比增长5.0%，其中3月增长3.5%。第一产业用电量增长显著，而第二产业增长相对平缓，城乡居民生活用电量增长较快。

集中式光伏与分布式光伏装机增长

• 价格影响：组件价格仍处于较高水平，集中式项目约每瓦1.85-1.87元，分布式项目约每瓦1.9-1.93元。
• 增长趋势：分布式光伏因整县推进政策的推动，预计在新增光伏装机中保持较高比例。2022年一季度，分布式光伏新增装机占新增总量的70%。

关键信息

投资建议

• 火电业务：二季度盈利能力有望提升，关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。
• 新能源运营商：关注【龙源电力】【三峡能源】。
• 行业评级：强于大市（维持评级）。

电力供需与有序用电

• 2021年有序用电情况：多个省级电网在特定时间段采取有序用电措施，部分区域出现拉闸限电。
• 2022年有序用电方案：多个省市发布有序用电方案，强调“限电不限民用”，优先保障居民生活用电。

行业政策动态

• 补贴自查：三部委联合开展可再生能源发电补贴自查工作，重点核查并网容量和时间。
• 双碳目标：分布式光伏受到双碳目标的推动，预计保持较高增速。
• 地方规划：如重庆市“十四五”可再生能源发展规划、湖南省风光新增规划等，显示地方政府对可再生能源的重视。

行业数据跟踪

• 煤价：截至2022年4月15日，秦皇岛港动力末煤平仓价为1135元/吨，同比下降。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为480万吨，同比增加7.1%。

重点公司动态

财务报告与业绩快报

• 福龙马：2021年营收增长4.75%，净利润下降23.13%。
• 涪陵电力：2021年营收增长18.5%，净利润增长26.05%。
• 三峡水力：2021年营收增长93.62%，净利润增长39.55%。
• 吉电股份：2022年Q1新增新能源装机容量161.28万千瓦，新能源装机总量达875.85万千瓦，占总装机容量的72.63%。
• 粤电力A：2022年Q1发电量增长7.48%，其中煤电增长9.22%，风电增长225.39%。

外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例7.91%，较年初增加0.70%。
• 华能水电：外资持股比例0.40%，较年初减少0.11%。
• 国投电力：外资持股比例1.55%，较年初减少0.07%。
• 川投能源：外资持股比例2.43%，较年初减少0.15%。
• 华测检测：外资持股比例15.54%，较年初减少2.29%。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调的风险
• 煤炭价格波动的风险
• 疫情超预期反弹

总结

本报告从多个维度对公用事业行业进行了深入分析，涵盖了火电业务盈利能力、可再生能源补贴认定、电力供需情况、光伏装机增长等关键问题。火电业务在二季度有望因煤价回落和电价上浮而改善，可再生能源补贴政策进一步明确，有助于缓解相关企业的财务压力。电力供需总体平衡，但部分区域仍面临偏紧局面。分布式光伏因政策支持及价格优势，预计持续增长。投资建议关注火电转型新能源及新能源运营商，同时提醒投资者注意政策、电价、煤价及疫情等风险因素。