20130805-招商证券-钾肥格局生变_燃气管需求有望大幅增长_11页_1mb_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

2013年8月5日发布的周报指出，基础化工行业整体表现中性，受高油价和淡季需求影响，行业维持中性评级。但部分子行业如农药、染料和PE燃气管表现强势，值得关注。

主要观点

• 行业评级：基础化工行业维持中性评级，主要由于需求端难超预期，但供给端改善带来机会。
• 子行业表现：
  • 上涨板块：染料、炭黑、轮胎、民爆和合成革板块涨幅显著。
  • 下跌板块：钾肥、无机盐、氨纶板块跌幅居前。
• 行业动态：
  • 严厉的环保政策利好农药和染料行业，尤其是百草枯因产能受限而涨价空间较大。
  • 政府推动城市燃气管网改造，PE燃气管需求有望大幅增长，沧州明珠作为行业龙头被重点推荐。
• 新材料趋势：中长期看，化工新材料（如显示材料、锂电池材料、光伏材料）是行业未来发展方向，相关公司具有较大增长潜力。

关键信息

1. 基础化工指数表现

• 上周基础化工指数上涨 1.47%，沪深300指数上涨 0.85%，相对收益率为 0.62%。
• 染料板块涨幅最大，达 9.5%；炭黑板块反弹 5%。
• 钾肥板块因国际价格战影响，跌幅达 4.5%。

2. 重点推荐公司

• 康得新：光学膜技术领先，预计2013-2015年EPS分别为0.86元、1.25元、1.61元，当前PE为33倍，维持“强烈推荐-A”。
• 沧州明珠：PE燃气管需求增长，隔膜技术领先，预计2013年EPS为0.7元，PE仅17倍，维持“强烈推荐-A”。
• 鼎龙股份：彩色碳粉市场增长快，与名图并购后形成“电荷调节剂-碳粉-硒鼓”一体化产业链，维持“强烈推荐-A”。
• 诺普信：农药制剂龙头，渠道改革成效显著，参股常隆农化有望增厚业绩，维持“强烈推荐-A”。
• 红太阳：百草枯涨价持续性强，吡啶自给提升业绩弹性，维持“强烈推荐-A”。
• 金正大：肥料销量增长，盈利潜力大，但估值较低，维持“审慎推荐-A”。

3. 国际化工公司表现

• 钾肥板块：Uralkali退出BPC联盟引发价格战，国际钾肥公司如K+S、Mosaic等跌幅较大。
• 农药板块：FMC、瓦克等公司涨幅明显。
• 化学纤维：部分公司如远东新世纪、赛得利控股等表现平稳。

4. 重点公司财务数据

5. 氨纶行业调研

• 氨纶行业当前供不应求，泰和新材产品价格持续上涨。
• 40D氨纶市场价为5.1万元/吨，预计三季度将上涨至6万元/吨。
• 行业复苏原因包括纺织服装出口好转和应用领域扩大。

6. 风险提示

• 经济复苏低于预期
• 大宗商品价格波动
• 环保政策风险
• 项目进度延迟
• 市场开拓风险
• 竞争加剧导致毛利率下滑

总结

该周报强调了基础化工行业在淡季中的中性评级，但指出部分细分行业如农药、染料、PE燃气管和新材料具备较强的上涨潜力。重点推荐康得新、沧州明珠、鼎龙股份、诺普信、红太阳等公司，认为其在行业景气度提升、技术优势和政策利好下，具有良好的成长性。同时，国际钾肥价格战对相关公司股价造成较大冲击，需警惕原材料价格波动风险。