金融工程月报总结
核心内容
2021年4月，A股市场出现反弹行情，其中创业板指涨幅显著，达到12.07%。然而，市场上涨主要由资金推动，仍属于春节后调整后的反弹修正，短期内趋势性机会不多。在缺乏趋势行情的背景下，结构性机会成为关注重点。基于1季度财务数据，分析师张青对各行业景气度及估值匹配度进行了分析，并对公募基金主流投资策略、市场风格因子及行业配置策略进行了绩效跟踪。
主要观点
- 行业景气度分析：通过1季度净利润同比增速的环比变动来判断行业景气度，规避了去年1季度异常基数的影响。使用两年复合增长率作为参考，以更贴近真实经济增速。结果显示，农林牧渔、采掘、化工、有色金属、电子、机械设备、医药生物处于景气区间。
- peg指标分析：peg值越小，表示行业被低估的可能性越大。在景气行业中，农林牧渔和采掘的peg值显著低于其他行业，显示其估值相对较低，具备投资价值。
- 公募基金策略表现：固定收益策略中，货币、短期纯债和中长期纯债基金收益分别为0.17%、0.35%和0.45%。固定收益增强策略中，可转债基金表现最佳，收益率达1.73%。主动管理策略中，稳定大盘风格和稳定小盘风格基金收益相近，灵活风格基金略低。被动指数策略中，中证500被动指数和指数增强基金表现优于沪深300相关基金。
- 市场风格因子表现：过去一个月，贝塔和低流动性因子表现突出，而低波和估值因子表现不佳。过去一年，贝塔因子表现最佳，小盘、估值和反转因子表现不佳。
- 行业配置因子表现：行业景气度和动量因子为正向因子，估值和波动率因子为反向因子。过去一个月，动量因子表现最佳，行业景气度因子收益为2.2%，而估值因子收益为-4.9%。
关键信息
行业景气度及估值匹配
| 行业 |
1季度净利润同比增速（年化） |
4季度净利润同比增速 |
peg值 |
| 农林牧渔 |
118.89% |
-64.35% |
0.1947 |
| 采掘 |
26.82% |
11.10% |
0.4264 |
| 化工 |
34.62% |
-240.26% |
0.5613 |
| 有色金属 |
47.32% |
-224.51% |
0.7127 |
| 电子 |
52.36% |
-65.01% |
0.7256 |
| 机械设备 |
31.45% |
-234.29% |
0.7909 |
| 医药生物 |
19.38% |
-16.29% |
2.0457 |
公募基金策略收益情况
| 策略 |
过去1个月收益率 |
过去3个月收益率 |
过去6个月收益率 |
过去12个月收益率 |
最大回撤（过去1个月） |
最大回撤（过去12个月） |
Calmar比率 |
| 货币 |
0.17% |
0.55% |
1.14% |
2.04% |
0.00% |
-0.04% |
- |
| 短期纯债 |
0.35% |
0.99% |
1.41% |
1.48% |
0.00% |
-0.84% |
1.77 |
| 中长期纯债 |
0.45% |
1.12% |
1.69% |
0.71% |
-0.01% |
-1.92% |
0.37 |
| 可转债 |
1.73% |
-1.41% |
4.81% |
18.89% |
-2.32% |
-10.16% |
1.86 |
| 二级债基 |
0.88% |
0.25% |
2.90% |
7.33% |
-0.75% |
-3.46% |
2.12 |
| 偏债混合 |
1.23% |
0.59% |
5.23% |
13.81% |
-0.82% |
-3.80% |
3.64 |
| 股票多空 |
0.54% |
-0.44% |
1.43% |
5.73% |
-0.44% |
-3.14% |
1.82 |
| 稳定大盘风格 |
5.18% |
-1.42% |
14.61% |
53.68% |
-3.75% |
-17.00% |
3.16 |
| 稳定小盘风格 |
5.66% |
-2.38% |
12.62% |
45.75% |
-3.40% |
-15.77% |
2.90 |
| 灵活风格 |
4.95% |
-1.81% |
12.70% |
51.65% |
-3.31% |
-15.61% |
3.31 |
| 沪深300被动指数 |
1.86% |
-3.40% |
9.94% |
36.48% |
-4.01% |
-14.44% |
2.53 |
| 中证500被动指数 |
3.96% |
2.92% |
7.38% |
26.62% |
-2.12% |
-9.08% |
2.93 |
| 沪深300指数增强 |
2.52% |
-2.54% |
12.57% |
44.51% |
-3.99% |
-14.91% |
2.99 |
| 中证500指数增强 |
4.36% |
2.49% |
10.19% |
37.67% |
-2.30% |
-9.73% |
3.87 |
市场风格因子表现
| 风格因子 |
过去1月收益 |
过去3月收益 |
过去6月收益 |
过去1年收益 |
过去1年波动率 |
| 贝塔 |
1.22% |
1.09% |
4.82% |
12.52% |
2.74% |
| 盈利 |
-0.85% |
-0.96% |
-0.11% |
0.37% |
2.04% |
| 成长 |
-0.01% |
-0.04% |
2.80% |
6.69% |
3.55% |
| 高杠杆 |
0.29% |
-0.10% |
2.22% |
7.71% |
2.56% |
| 低流动性 |
0.71% |
0.85% |
-0.15% |
2.84% |
2.91% |
| 反转 |
-1.18% |
0.56% |
-2.16% |
-5.13% |
4.19% |
| 小盘 |
-1.00% |
3.55% |
-5.97% |
-6.67% |
7.70% |
| 估值 |
-1.88% |
1.31% |
-2.02% |
-5.67% |
6.15% |
| 低波 |
-1.96% |
1.08% |
5.27% |
9.83% |
4.17% |
行业配置因子表现
| 因子 |
过去1月收益 |
过去3月收益 |
过去6月收益 |
| 行业景气度 |
2.2% |
-11.7% |
-12.0% |
| 估值 |
-4.9% |
-1.6% |
-17.9% |
| 动量 |
7.7% |
-3.4% |
7.0% |
| 波动率 |
-6.1% |
4.6% |
1.9% |
风险提示
- 数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
- 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
- 投资者应自行决策，承担相应风险。
