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又到“五一”家电促销季总结

核心内容

本报告为2014年4月第5周的家电行业周报，由渤海证券分析师伊晓奕撰写，助理分析师安伟娜协助。报告分析了家电行业近期的市场动态、原材料价格走势、行业运行数据、市场表现及投资策略。

主要观点

行业评级

• 黑电：中性
• 白电：看好
• 小家电：看好
• 配件：中性

投资策略

• 五一促销季已启动，春季装修高峰将释放部分刚性需求。
• 2014年气温偏高，一季度空调内销表现亮眼，渠道商备货意愿强，预计白电板块将表现较好。
• 年报和一季报披露接近尾声，行业整体业绩稳健，盈利能力改善优于收入增长。
• 建议关注华帝股份、格力电器、青岛海尔和老板电器。

关键信息

行业及公司动态

1. 冰箱行业：

   • 3月冰箱产量830万台，环比增长84.9%，同比增长5.1%。
   • 销量815.9万台，环比增长73.0%，同比增长2.0%。
   • 内销增长0.2%，出口增长8.8%。
   • 一季度累计生产1792.1万台，同比下滑0.9%；销售1810万台，同比下滑3.4%。

2. 液晶电视销量：

   • 2014年第一季度内销零售总量为1090万台，同比下降10.5%。
   • 液晶电视销量1068万台，同比下降7.5%；销额357亿元，同比下降9.8%。
   • 线上渠道销量增长53.3%，优于线下渠道。

3. 变频空调销量：

   • 3月变频空调产量478.5万台，同比增长50.6%；销量486.1万台，同比增长49.8%。
   • 内销增长60.7%，出口增长4.1%。
   • 一季度累计变频空调销量2513.3万台，同比增长35%。

4. 美菱海外扩张：

   • 与巴基斯坦RUBA集团合资建设冰箱项目，总投资1531万美元。
   • 中山长虹投资672.4万美元，RUBA公司投资858.6万美元。
   • 项目将形成年产16万台冰箱的生产能力，旨在拓展南亚市场。

原材料价格

• 铜价：上周铜价环比增长1.6%，报收于48522元/吨。
• 铝价：环比增长2.2%，报收于13254元/吨。
• 塑料价格指数：环比微幅增长0.7%。

市场表现回顾

• 上周家电行业指数跌幅为2.33%，略跑赢沪深300指数（-2.39%），在申万28个行业中排名第8位。
• 涨幅居前：美的集团、格力电器、禾盛新材。
• 估值情况：渤海家电板块TTM市盈率为12.88倍，沪深300为8.17倍，估值溢价率为58.62%，环比下滑约2个百分点。

重点个股表现

行业运行数据

• 原材料价格整体上行，铜铝价格环比涨幅较大，塑料价格微涨。
• 图表显示了原材料价格走势、行业周涨跌幅、涨幅/跌幅居前个股及行业估值水平。

投资建议

• 白电与小家电：受五一促销及春季装修高峰影响，预计表现较好。
• 个股推荐：重点关注华帝股份、格力电器、青岛海尔和老板电器。
• 行业趋势：整体业绩稳健，盈利能力改善强于收入增长。

附注

• 投资评级说明中指出，报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，且渤海证券可能持有相关公司股份。
• 报告版权属于渤海证券股份有限公司，未经许可不得擅自发布或修改。