20250327-太平洋-云铝股份-000807.SZ-业绩稳健增长_电解铝产量显著提升_5页_668kb

报告摘要

云铝股份在2024年实现了业绩的稳健增长，电解铝产量显著提升，同时公司资产负债率持续下降，ROE保持较高水平。2025年公司预计将继续维持增长态势，尤其在绿色铝一体化发展趋势下，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

业绩增长：2024年公司实现收入544.5亿元，同比增长27.61%；归母净利润44.1亿元，同比增长11.52%；扣非净利润42.6亿元，同比增长8.3%。
电解铝产量提升：全年原铝产量293.8万吨，同比增长22.5%；第四季度原铝产量79.0万吨，同比增长13.1%。公司通过积极争取用电负荷，实现了电解铝的快速复产。
成本波动影响盈利：第四季度因成本端价格上涨，导致归母净利润同比大幅下降59.2%，环比下降54.5%。随着氧化铝价格回落，盈利有望恢复。
费用率下降：2024年公司期间费用率同比下降0.38个百分点，费用控制能力增强。
财务健康：资产负债率持续下降，至2024年末为23.2%；公司股东权益稳步增长，归母公司股东权益达28,320百万。
盈利预测：公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为54.1/58.4/60.5亿元，EPS分别为1.56/1.68/1.74元。
估值指标：2025年PE为11.30，PB为1.91，EV/EBITDA为5.15，估值水平合理，具备投资价值。

2024年产量：氧化铝140.9万吨（同比-1.4%），原铝293.8万吨（同比+22.5%），铝合金及加工产品125.4万吨（同比+1.8%），碳素制品80.6万吨（同比+2.8%）。
2024年末产能：氧化铝140万吨，绿色铝305万吨。
2025年目标产量：氧化铝141万吨，电解铝301万吨，铝合金及加工产品128万吨，炭素制品78万吨。

资产负债率：2024年末为23.2%，同比-2.3pct，环比-1.7pct。
ROE：2024年为15.6%，同比+0.2pct。
现金及现金流：2024年货币资金6,277百万，经营性现金流6,947百万，投资性现金流-2,341百万，融资性现金流-3,552百万，现金增加额1,055百万。
财务费用：2024年财务费用为23百万，同比显著下降。