20171216-东兴证券-有色金属行业周报_产量库存双降带来电解铝底部拐点_8页_668kb

产量库存双降带来电解铝底部拐点总结

核心内容

2017年12月16日发布的《有色金属行业周报》指出，当前电解铝行业正迎来底部拐点，产量与库存双降为市场提供了积极信号。随着供暖季限产政策的深入实施，电解铝产量已连续五个月下降，库存亦出现小幅回落，标志着市场供需关系开始发生变化。分析师林阳认为，铝价已进入拐点区域，相关公司具备较高的投资价值。

主要观点

1. 电解铝产量库存双降

   • 产量连续五个月下降，创2015年初以来最低水平。
   • 库存小幅下降，显示去库存周期逐步开启。
   • 未来一季度库存有望加速去化，而产量仍将维持偏紧状态。
   • 高成本产能退出力度加大，合规产能入市受限。

2. 新能源产业链大逻辑不变

   • 尽管刚果金矿业政策变化导致钴价格出现回调压力，但全球新能源产业仍具备长期增长潜力。
   • 新能源产业链的弹性远大于传统工业金属，投资者可把握回调机会布局。

3. 投资建议

   • 战略建仓电解铝：预计未来铝价将强劲上涨。
   • 关注铜：铜作为重要工业金属，具备较好的投资前景。
   • 投资组合上周表现良好，跑赢行业指数。

4. 稀土市场进入“冬眠期”

   • 稀土价格回落至去年同期水平，部分品种价格低于去年同期。
   • 市场整体低迷，需求短期内难以改善。
   • 预计市场将在明年1月中旬迎来复苏。

5. 云铝股份布局铝空气电池

   • 云铝股份通过收购创能公司66%股份，布局铝空气电池研发及产业化。
   • 创能公司部分产品已进入应用测试阶段，未来有望推动新能源应用。

关键信息

• 产量数据：2017年11月原铝产量连续第五个月下滑，为2015年2月以来最低。
• 库存数据：11月十种有色金属产量为432万吨，为2016年4月以来最低。
• 环保政策影响：采暖季限产政策对电解铝和氧化铝企业分别实施30%以上和30%左右的限产。
• 行业评级：所有细分行业（包括贵金属、铜、铝、铅、锌、钴、稀土）均被评定为“看好”。
• 投资组合表现：上周组合上涨1.61%，跑赢行业指数0.87%。

风险提示

• 金属价格下跌风险：市场波动可能导致价格下行。
• 上市公司业绩风险：部分企业可能因行业低迷而面临业绩压力。

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。
• 承诺声明：分析师承诺报告内容为本人研究成果，与薪酬无直接关联。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

图表与数据来源

• 图1-图5：展示铜、锌、锡、铝、铅等金属的库存与现货价格关系。
• 图6-图13：展示贵金属、小金属及稀土市场数据。
• 资料来源：Wind、东兴证券。