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通胀预期飙升，贵金属仍有配置价值

核心内容概述

近期，全球市场对通胀预期的升温促使贵金属资产重新受到关注。美联储会议纪要显示，官员们普遍同意在11月中旬或12月中旬开始缩减资产购买规模，这一预期的兑现进一步推动了市场对通胀的担忧。同时，美国9月CPI数据录得5.4%，高于预期的5.3%，能源危机的潜在风险也使商品价格普遍上涨，尤其是原油和有色金属，从而带动了市场通胀预期的提升。目前，贵金属价格相对低位，具备一定的配置价值。

主要观点

• 宏观面：通胀预期持续上升，美联储缩减购债规模预期已部分兑现，市场对未来的通胀担忧仍在加剧。
• 贵金属表现：黄金和白银价格在上周均有所上涨，其中黄金T+D成交量大幅上升，白银T+D成交量小幅增长。
• ETF持仓：黄金ETF持仓有所下降，但白银ETF持仓明显上升，整体贵金属ETF持仓仍处于高位。
• 库存变化：上期所白银仓单显著增加，Comex黄金和白银库存均有所下降。
• 操作建议：建议投资者逢低做多黄金和白银，金银比和套利策略暂不操作。
• 风险提示：需警惕央行货币政策态度的改变以及贵金属ETF持续流出的风险。

关键信息

宏观面解析

• 美联储缩减购债：市场预期美联储将在11月中旬或12月中旬开始缩减资产购买规模，这一消息已部分反映在市场中。
• CPI数据：美国9月CPI数据录得5.4%，高于预期，显示通胀压力仍存。
• 能源危机：能源危机风险持续，推动商品价格走高，尤其是原油和有色金属。
• 通胀预期指标：Breakeven inflation rate上涨10BP至2.56%，但TIPS债券收益率仍为负。
• 利差变化：欧美1年期和10年期公债利差均有所上升，显示市场对美国经济前景的乐观情绪。

基本面数据

• 黄金T+D：成交量为126,322千克，较前一周上涨30.03%。
• 白银T+D：成交量为16,794,398千克，较前一周上涨2.22%。
• 黄金仓单：上期所黄金仓单保持不变，为3,210千克。
• 白银仓单：上期所白银仓单上涨至2,113,329千克。
• Comex库存：Comex黄金库存下降至33,787,218.54盎司，白银库存下降至357,609,556.96盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓下降至980.10吨，白银SLV ETF持仓上升至17,217.39吨，整体贵金属ETF持仓仍处于高位。

下游行业表现

• 沪深300指数：上涨0.44%，整体市场表现平稳。
• 电子元件板块：指数下降1.43%，显示相关行业承压。
• 光伏板块：指数上涨7.96%，受益于新能源政策及市场需求。
• 光伏经理人指数：下降4.62%，反映市场对光伏行业短期前景的担忧。

操作建议

• 黄金：建议逢低做多。
• 白银：建议逢低做多。
• 金银比：暂缓操作。
• 套利：暂缓操作。

风险点

• 货币政策变化：央行可能调整货币政策方向，影响贵金属价格走势。
• ETF流出风险：贵金属ETF持续流出可能对价格形成压力。

数据与事件展望

本周重要数据与事件

重要事件

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