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黄金ETF持续增持贵金属仍具配置价值总结

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场（黄金与白银）的宏观与基本面情况，并提出了相应的操作建议。整体来看，当前市场环境下，贵金属仍具有一定的配置价值，建议投资者在适当时机逢低买入。

主要观点

宏观面

• 美债收益率上升：上周美国10年期国债收益率飙升34个基点至2.48%，表明市场对美联储加息预期增强。
• 全球通胀与地缘政治风险：俄乌战争及全球通胀加速促使资金流入避险资产，推动Comex黄金连续三日上涨，黄金ETF也出现净流入。
• 油价抗跌：布伦特原油价格上周上涨近11%，交易商在沙特石油设施遭袭与美国可能释放石油储备之间权衡，显示通胀预期短期内难以回落。
• 欧美利差扩大：1年期和10年期公债利差均有所上升，反映美元走强及美联储政策收紧的预期。
• 通胀预期波动：Breakeven inflation rate下降9BP至2.95%，但TIPS债券收益率仍为负，显示市场对通胀的预期存在分歧。

基本面

• 黄金T+d成交量下降：上周黄金T+d成交量为98,048千克，环比下降8.69%。
• 白银T+d成交量显著下降：白银T+d成交量为10,835,266千克，环比下降16.51%。
• 仓单变化：上期所黄金仓单下降99千克至3,300千克，白银仓单下降33,647千克至2,049,006千克。Comex黄金库存上涨254,804.26盎司至34,439,784.01盎司，白银库存下降2,593,859.48盎司至342,282,242.02盎司。
• ETF持仓变化：黄金SPDR ETF持仓上涨10.74吨至1,093.18吨，白银SLV ETF持仓上涨63.21吨至17,179.09吨，显示市场对贵金属的持续关注。

操作建议

• 黄金：谨慎偏多，逢低买入。
• 白银：谨慎偏多，逢低买入。
• 金银比：逢低做多。
• 套利：暂缓。

关键信息

下游行业表现

• 沪深300指数：较前一周下降1.81%。
• 电子元件板块：下降1.47%，与贵金属相关。
• 光伏板块：下降3.29%，光伏经理人指数下降3.50%，显示相关行业表现疲软。

风险点

• 美联储加息超预期：若3月美联储议息会议加息幅度超出市场预期，可能对贵金属价格形成压力。
• 美元持续走强：美债收益率和美元指数的走高可能抑制贵金属的吸引力。

联系信息

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若，uqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416

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数据来源

• Wind、金十数据、上海黄金交易所
• 华泰期货研究院