钴行业深度报告：持续看好钴的逻辑_21页_1mb

新能源行业钴市场分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了钴行业的供需格局、未来发展趋势及投资建议，强调钴价格将在2020年后进入新一轮上涨周期。尽管近期市场对钴价格存在担忧，但分析师认为钴需求将显著增长，而供给端将出现减产趋势，从而推动价格反转。

主要观点

• 钴需求增长：2020-2021年，钴需求将显著增长，预计缺口将扩大，推动钴价上涨。
• 3C领域带动需求：5G换机潮和手机带电量提升将显著带动3C领域对钴的需求，预计到2023年3C领域钴需求将达6.04万吨。
• 新能源汽车市场：欧洲新能源汽车市场将在2021年爆发，由于排放限制和政策支持，新能源汽车销量将快速增长，推动钴需求。
• 供给端受限：嘉能可Mutanda钴矿提前关停，预计减少2.7万吨钴矿产能，未来供给增速放缓。
• 技术路线：三元电池仍是重要技术路线，磷酸铁锂电池不会对三元市场占比造成实质性影响。
• 投资建议：建议重点关注寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、格林美等公司。

关键信息

钴需求预测

• 2020-2021年钴需求增速明显上升，预计年复合增长率将达13.6%。
• 2023年全球钴总需求预计为22.33万吨，其中3C消费电子需求为6.04万吨，新能源汽车需求为8.55万吨，传统工业需求为7.74万吨。

供给预测

• 全球钴矿产量预计在2020-2023年每年仅增加3.5%。
• 嘉能可Mutanda钴矿关停，短期内无复产可能，导致钴供给下降。

钴价格走势

• 钴价格将进入第三轮牛市，供需反转将带来价格持续上涨。
• 钴供需缺口将从2020年的-1.22万吨扩大至2021年的-2.88万吨。

市场影响因素

• 5G换机潮：5G手机的普及将带动手机销量和单机带电量双提升，从而增加钴需求。
• 新能源汽车增长：欧洲新能源汽车市场将加速发展，2021年新能源车销量预计达207.5万辆，推动钴需求。
• 政策支持：中国新能源汽车补贴政策退出放缓，双积分政策趋严，将长期托底新能源车发展。
• 技术路线：三元电池仍是主流，磷酸铁锂电池不会对三元市场占比造成实质性影响。

投资建议

• 建议关注寒锐钴业（300618.SZ）、华友钴业（603799）、洛阳钼业（603993）、格林美（002340）等公司。

风险提示

• 特斯拉无钴电池：可能影响钴需求。
• 钴矿产能超预期：可能导致供给增加，影响价格。
• 5G推广不及预期：可能影响3C领域钴需求。
• 新能源车推广不及预期：可能影响钴需求。

图表目录

• 图1：钴下游应用领域分布
• 图2：中国三大运营商5G套餐预约人数（截至10月9号）
• 图3：5G商用进程大事件
• 图4：2019年7-11中国5G手机累计出货量（万台）
• 图5：2019年6-11月中国上市5G手机累计机型数量（部）
• 图6：2016-2023智能手机出货量预测
• 图7：2014-2019主流机型带电量数据统计
• 图8：智能手机带电量以及钴需求量测算
• 图9：可穿戴设备、电脑等带电量统计
• 图10：平板电脑、电脑、相机出货量统计（亿部）
• 图11：可穿戴设备出货量统计（亿部）
• 图12：新能源双积分考核办法
• 图13：欧盟计划2021年新售乘用车平均排放量降至95g/km
• 图14：剔除特斯拉后美国纯电乘用车销量下滑
• 图15：美国插混车型销量保持增长
• 图16：2017年全球钴矿Top4企业产量（万吨）及占比
• 图17：2018年全球钴矿Top4企业产量（万吨）及占比
• 图18：2017-2023年嘉能可钴产量预测（万吨）
• 图19：2003-2019年钴价走势图（元/吨）

表格目录

• 表1：主流手机厂商5G手机推出计划梳理
• 表2：2019-2025年3C领域对钴需求预测
• 表3：历年新能源汽车补贴政策对纯电动乘用车续航补贴一览
• 表4：欧盟新能源乘用车销量预测（千辆）
• 表5：美国新能源乘用车市场预测（千辆）
• 表6：全球新能源汽车市场预测（千辆）
• 表7：全球新能源汽车市场钴需求分析（千辆）
• 表8：2017-2023年传统行业钴需求量预测（万吨）
• 表9：2017-2023年全球钴需求量预测（万吨）
• 表10：2015-2018年钴储量（万吨）和地域分布