金属、非金属与采矿行业：钴行业跟踪系列之三，抽丝剥茧看需求-20201111-长江证券-31页_4mb

钴行业跟踪系列之三：抽丝剥茧看需求总结

核心内容

本报告分析了2021年全球钴需求的增长趋势，并指出新能源车动力电池和3C电池需求将为钴需求增长的主要驱动力。报告认为，尽管存在“无钴化”电池的担忧，但技术路线的多元化以及新能源车市场扩张将支撑钴需求的持续增长。

主要观点

• 2021年钴需求增速拐点：全球钴需求预计同比增长15%，较2020年提升13个百分点。
• 动力电池需求增长显著：2021年全球新能源车动力电池钴需求预计达3.47万吨，同比增长38%；2020-2025年CAGR约30%，2025年有望达9.3万吨。
• 3C电池需求稳定增长：5G换机潮及新兴数码产品（如TWS耳机、可穿戴设备）的爆发式增长将支撑3C电池钴需求的稳定增长，2020-2025年CAGR约5%。
• 其他电池需求增长亮眼：储能电池、电动自行车电池需求增速分别达33%和26%，成为钴需求的重要增长点。
• 非电池类需求维持稳定：高温合金、硬质合金等非电池类钴需求总体保持稳定，2020-2025年CAGR约6%。
• 钴价有望上行：在供给端持续偏紧和产业链库存低位的背景下，需求增速向上将带动钴价上行至30-35万元/吨。

关键信息

钴需求结构

• 动力电池：占全球钴需求总量的55%，是当前最大的应用领域。预计2025年占比将达78%。
• 3C电池：占全球钴需求总量的约27%。2021年需求量约1.9万吨，同比增长10%。
• 储能电池：预计2021年需求量约3063吨，2020-2025年CAGR为33%。
• 电动自行车电池：预计2021年需求量约2527吨，2020-2025年CAGR为26%。
• 非电池类需求：占比约38%，其中高温合金占比13%，硬质合金7%，磁性材料6%，化工应用2%。

需求增长驱动因素

• 新能源车市场加速：欧洲、美国、中国三轮驱动下，全球新能源车产销步入加速时代，2020-2025年CAGR达30%。
• 5G换机潮：智能手机出货量重回正增长，单机带电量提升，推动3C电池钴需求增长。
• 新兴数码产品：如TWS耳机、可穿戴设备等市场快速增长，成为钴需求的边际增长点。
• 储能市场发展：电化学储能电池作为可再生能源的配套，需求增速显著。

风险提示

• 新能源车产销量增长不及预期：若新能源车增长低于预期，将影响钴需求。
• 动力电池技术路线发生巨大变革：如高镍化或无钴电池技术大规模应用，可能对钴需求造成一定影响。

公司推荐

• 华友钴业：买入
• 寒锐钴业：买入
• 盛屯矿业：买入
• 洛阳钼业：推荐

未来展望

• 2025年全球钴需求预计达24万吨，2020-2025年CAGR为13%。
• 长期趋势：新能源车动力电池需求将长期保持高位增长，三元电池仍是主流，且高镍化趋势明显。
• 短期影响：零钴电池进展超预期对钴需求影响有限，2025年全球钴需求仅下降3.7%。

图表与数据

• 图1：钴在锂电池、化工和合金等领域的应用形式。
• 图2：2021年全球钴需求同比增长15%。
• 图3：动力电池在需求结构中的占比逐步提升。
• 图4：国内动力电池钴需求CAGR达27%。
• 图5：海外动力电池钴需求CAGR达31%。
• 图6：2030年欧洲新能源车渗透率至少达到56%。
• 图7：2021年美国新能源车产销或达59万辆。
• 图8：国内外三元电池技术路线及度电单耗。
• 图9：铁锂体积能量密度低限制其长续航应用。
• 图10：CTP技术提升铁锂方案续航能力。
• 图11：全球动力电池CR5不断提升，韩系企业成长明显。
• 图12：特斯拉三步走电池方案计划。

重点数据表

• 表1：预计2021年全球钴需求达14.6万吨，同比增长15%。
• 表2：预计2021年全球动力电池钴需求34730吨，同比增长38%，2020-2025年CAGR为30%。
• 表3：全球新能源车产销CAGR达30%，2021年预计414万辆。
• 表4：预计2021年国内动力电池钴需求7936吨，同比增长6%。
• 表5：预计2021年海外动力电池钴需求2.68万吨，同比增长51%。
• 表6：不同国内新能源乘用车产销量假设下全球动力电池钴需求测算。
• 表7：铁锂渗透率超预期下，2025年全球钴需求仅下降2.1%。
• 表8：电池及整车厂积极采购钴原料，短期内钴仍是动力电池不可或缺的原料。
• 表9：零钴电池超预期下，2025年全球钴需求仅下降3.7%。
• 表10：3C电池钴需求在中性假设下2025年达4.3万吨，CAGR为5.2%。
• 表11：4G手机平均电池容量约3279mAh。
• 表12：预计2021年全球智能手机钴需求约1.9万吨，CAGR为6%。
• 表13：预计2021年全球新兴数码钴需求约1037吨，CAGR为30%。
• 表14：预计2021年全球储能钴需求约3063吨，CAGR为33%。
• 表15：预计2021年全球电动自行车钴需求约2527吨，CAGR为26%。
• 表16：非电池类钴需求测算，2021年约3.9万吨，CAGR为6%。
• 表17：高温合金钴需求2020-2025年CAGR为9%。
• 表18：硬质合金钴需求2020-2025年CAGR为3%。
• 表19：磁性材料钴需求2020-2025年CAGR为3%。
• 表20：其他化工应用钴需求2020-2025年CAGR为2%。